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家电行业周报（第三十周）总结

核心内容概述

2019年7月28日发布的行业周报对家电行业进行了全面分析，涵盖基金持仓情况、板块表现、子行业动态、重点公司推荐以及风险提示等内容。整体来看，家电行业在2019年第二季度表现出一定的回暖迹象，基金持仓市值环比提升，行业集中度增加，白电龙头表现突出。

主要观点

1. 行业整体表现

• 基金持仓回暖：2019Q2家电行业基金持仓市值为623.77亿元，占行业总市值的5.19%，环比提升1.81PCT。
• 持仓集中度提升：前五大重仓股持仓市值合计589.93亿元，占整体持仓市值的94.62%，环比提升5.86PCT。
• 白电龙头表现突出：格力、美的、海尔的持仓市值与基金数量均有明显提升。

2. 子行业分析

白电

• 空调内销出货量保持平稳增长，行业格局维持强者恒强。
• 原材料价格压力减弱，短期价格下移更利好龙头公司。
• MSCI纳入因子时间表确定，预期海外资金流入，推动估值上移。
• 部分企业面临外资持股上限，或面临MSCI调低权重风险。

黑电

• 高清视频产品消费促进政策有望提升高清智能终端需求。
• 面板价格低位徘徊，国内黑电龙头成本端有望改善。
• 大尺寸面板切割成本下降，利好品牌力强的企业。

小家电

• 爆款效应提升增长预期，关注具备研发实力的公司。
• 必选类小家电升级需求增强，可选类小家电受益于线上渠道拓展。

厨电

• 地产政策区域性变化或缓解估值压力，但业绩释放滞后。
• 三四级渠道建设及新品推广是重点。
• 冷轧板价格回落及电商直营占比提升，毛利率有望优化。

上游

• 关注具备技术领先性及高研发门槛的零部件企业。
• 建议关注具备收购兼并能力的公司，以增强议价能力。

一周涨跌幅情况

涨幅前十公司

1. 飞乐音响 (600651.SH)：+10.48%
2. 国光电器 (002045.SZ)：+6.42%
3. 朗科智能 (300543.SZ)：+6.22%
4. 高斯贝尔 (002848.SZ)：+4.43%
5. 方正电机 (002196.SZ)：+4.43%
6. 深康佳A (000016.SZ)：+4.38%
7. 华帝股份 (002035.SZ)：+4.28%
8. 欧普照明 (603515.SH)：+4.24%
9. 苏泊尔 (002032.SZ)：+4.13%
10. 漫步者 (002351.SZ)：+4.13%

跌幅前十公司

1. 奥马电器 (002668.SZ)：-8.28%
2. ST中新 (603996.SH)：-5.21%
3. 英唐智控 (300131.SZ)：-5.03%
4. 科沃斯 (603486.SH)：-4.96%
5. 亿利达 (002686.SZ)：-3.46%
6. 海信家电 (000921.SZ)：-3.06%
7. 圣莱达 (002473.SZ)：-2.92%
8. 顺钠股份 (000533.SZ)：-2.88%
9. 东方电热 (300217.SZ)：-2.71%
10. 星帅尔 (002860.SZ)：-2.57%

重点公司推荐

公司名称	公司代码	评级	收盘价（元）	目标价区间（元）	EPS（元）	P/E（倍）
格力电器	000651.SZ	买入	55.46	70.84~80.96	4.36/5.06/5.97/7.07	12.72/10.96/9.29/7.84
美的集团	000333.SZ	买入	53.43	61.60~68.64	3.06/3.52/4.11/4.65	17.46/15.18/13.00/11.49
海尔智家	600690.SH	买入	16.83	17.94~20.70	1.17/1.38/1.62/1.87	14.38/12.20/10.39/9.00

重点公司动态

格力电器

• 一季度收入及盈利略超预期。
• 预计2019-2021年EPS分别为5.06、5.97、7.07元。
• 维持“买入”评级。

美的集团

• 一季度业绩表现超预期，多元品牌矩阵促进盈利能力提升。
• 预计2019-2021年EPS分别为3.52、4.11、4.65元。
• 维持“买入”评级。

海尔智家

• 2018年总收入1833.17亿元，同比增长12.17%。
• 2019Q1总收入480.43亿元，同比增长10.17%。
• 预计2019-2021年EPS分别为1.38、1.62、1.87元。
• 维持“买入”评级。

老板电器

• 2018年净利润增速符合预期。
• 2019Q1净利润同比增长5.84%。
• 预计2019-2021年EPS分别为1.72、2.04、2.37元。
• 维持“买入”评级。

浙江美大

• 2018年实现营业总收入14.01亿元，同比增长36.49%。
• 预计2019-2021年EPS分别为0.73、0.91、1.11元。
• 维持“增持”评级。

风险提示

1. 宏观经济下行：居民可支配收入下降，可能影响家电需求。
2. 地产后周期影响：地产销售疲软可能拖累家电消费。
3. 原材料及汇率波动：原材料涨价可能影响毛利率，人民币汇率波动可能影响海外业务。

行业动态

• 原材料价格：原油、铜、铝价格同比下行，对成本端有利。
• 行业新闻：包括空调市场、光伏行业、LED芯片、锂电池等行业动态。
• 公司公告：涉及美的集团、格力电器、华帝股份、海尔智家等公司的股权激励、回购、章程修订等公告。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

联系方式

• 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮政编码：210019，电话：862583389999，传真：862583387521，电子邮件：ht-rd@htsc.com
• 深圳：深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼，邮政编码：518017，电话：8675582493932，传真：8675582492062，电子邮件：ht-rd@htsc.com
• 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层，邮政编码：100032，电话：861063211166，传真：861063211275，电子邮件：ht-rd@htsc.com
• 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼，邮政编码：200120，电话：862128972098，传真：862128972068，电子邮件：ht-rd@htsc.com