20190805-华泰证券-家用电器行业周报（第三十一周）_12页_548kb

家电行业周报（第三十一周）总结

核心内容概览

2019年8月5日发布的行业周报指出，家电行业整体需求疲软但已出现企稳迹象，下半年表现值得期待。本周家电板块小幅跑输行业，但部分公司表现亮眼。报告重点分析了白电、黑电、小家电、厨电及上游行业，并提出重点公司推荐及风险提示。

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主要观点

• 行业整体表现：2019年1-6月，我国家电市场累计零售额为4125亿元，同比减少2.1%，但降幅较一季度有所收窄。7月PMI指数回升至49.7%，反映内需修复与企业经营状况改善。
• 渠道格局变化：线上渠道占比达36.0%，但增速放缓，逐渐与线下趋同。苏宁以22.4%的零售额占比位列第一，前五大渠道占比达51.8%，显示渠道集中度较高。
• 重点公司推荐：格力电器、美的集团、海尔智家被推荐为买入标的，浙江美大被推荐为增持标的。其中格力电器大股东拟转让15%股权，美的集团一季度业绩略超预期，海尔智家全球化品牌发展势头良好。
• 子行业分析：
  • 白电：空调内销出货量保持平稳增长，行业格局维持强者恒强。原材料价格压力减弱，龙头公司具备较强盈利优势。
  • 黑电：高清视频产品消费促进政策有望提升高清智能终端需求，面板价格低位运行，黑电企业盈利或逐步改善。
  • 小家电：爆款效应提升增长预期，关注具备研发实力及消费者教育能力的公司，如苏泊尔、九阳股份。
  • 厨电：地产政策区域性变化或缓解估值压力，但业绩释放将滞后于地产数据反转。关注具备渠道下沉能力的企业。
  • 上游：关注具备技术领先性及研发能力的零部件企业，预计收入增长稳定性领先。

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关键信息

一周涨幅前十公司

公司名称	公司代码	涨跌幅(%)
ST中新	603996.SH	15.86
亿利达	002686.SZ	9.12
天际股份	002759.SZ	4.37
浙江美大	002677.SZ	3.42
飞科电器	603868.SH	1.47
九阳股份	002242.SZ	1.37
惠威科技	002888.SZ	1.18
聚隆科技	300475.SZ	1.11
莱克电气	603355.SH	0.49
高斯贝尔	002848.SZ	-0.07

一周跌幅前十公司

公司名称	公司代码	涨跌幅(%)
华帝股份	002035.SZ	-10.94
老板电器	002508.SZ	-10.10
奥佳华	002614.SZ	-8.87
新朋股份	002328.SZ	-8.33
奥马电器	002668.SZ	-7.90
创维数字	000810.SZ	-7.49
方正电机	002196.SZ	-7.01
金莱特	002723.SZ	-6.48
兆驰股份	002429.SZ	-5.80
深康佳A	000016.SZ	-5.36

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重点公司及动态

推荐公司

• 格力电器（000651.SZ）：维持“买入”评级，大股东拟转让15%股权，公司经营管理稳定。
• 美的集团（000333.SZ）：维持“买入”评级，一季度业绩略超预期，集团协作有望提升。
• 海尔智家（600690.SH）：维持“买入”评级，全球化品牌发展龙头，预计2019-2021年EPS分别为1.38、1.62、1.87元。

重点公司概览

公司名称	公司代码	评级	收盘价(元)	目标价区间(元)	EPS(元)	P/E(倍)
格力电器	000651.SZ	买入	53.43	70.84~80.96	4.36	12.25
美的集团	000333.SZ	买入	52.75	61.60~68.64	3.06	17.24
海尔智家	600690.SH	买入	16.18	17.94~20.70	1.17	13.83
老板电器	002508.SZ	买入	23.40	34.40~37.84	1.55	15.10
浙江美大	002677.SZ	增持	13.32	16.06~17.52	0.58	22.97

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行业风险提示

1. 宏观经济下行：可能冲击居民可支配收入，导致行业供需失衡。
2. 地产后周期影响超出预期：地产销售和价格波动可能影响家电消费意愿。
3. 原材料及汇率波动：原材料价格上升或人民币汇率不利波动可能影响企业盈利能力。

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行业动态

• 原材料价格：原油价格同比下行17.72%，铜铝价格依然处于低位。
• 面板价格：电视面板价格低位运行，但部分尺寸价格略有回升。
• 公司动态：
  • 美的集团、格力电器、九阳股份、浙江美大、海尔智家等公司发布相关公告，涉及回购股份、权益分派及可转债转股等事项。

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附录

• 资料来源：华泰证券研究所、中国家用电器研究院、Wind、朝阳永续等。
• 免责申明：本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议，不承担任何法律责任。