20230304-东吴证券-固收点评_二级资本债周度数据跟踪_8页_449kb

固收点评 20230304 总结

核心内容

本周（20230227-20230303）二级资本债市场整体表现如下：

• 一级市场发行：无新发二级资本债。
• 二级市场成交：周成交量合计约1,396亿元，较上周减少312亿元。
• 存量余额：截至2023年3月3日，二级资本债存量余额达34,598亿元，较上周末增加5亿元。
• 地域分布：成交量前三为北京市（约946亿元）、上海市（约164亿元）和福建省（约74亿元）。
• 到期收益率变动：不同期限的二级资本债到期收益率出现不同程度的涨跌，其中10Y品种整体出现下跌，5Y和7Y品种则以不同程度上涨为主。

主要观点

二级资本债周成交量

• 本周成交量前三的个券为：
  • 18进出22（44.2亿元）
  • 18中信银行二级01（39.22亿元）
  • 21建设银行二级01（38.64亿元）
• 个券的周成交均价与中债估值净价之间的偏离幅度整体不大，折价成交和溢价成交均存在，但折价成交幅度普遍低于溢价。

估值偏离情况

折价个券（估值偏离% < 0）

• 折价率前三的个券为：
  • 22东莞农商行二级资本债01（-1.78%）
  • 19齐商银行二级01（-1.31%）
  • 20稠州银行二级（-1.00%）
• 折价个券主要集中在广东省、山东省和浙江省，中债隐含评级以AA及以下为主。

溢价个券（估值偏离% > 0）

• 溢价率前三的个券为：
  • 23长兴农商行二级资本债01（8.09%）
  • 22金华成泰农商二级01（0.99%）
  • 21桂林银行二级01（0.97%）
• 溢价个券主要集中在浙江省、山东省和广东省，中债隐含评级以AAA-为主。

关键信息

• 折价成交：折价成交主要集中在中债隐含评级为AA及以下的个券，且地域分布较为集中。
• 溢价成交：溢价成交主要集中在中债隐含评级为AAA-的个券，且多为发行主体位于北京市、浙江省和广东省。
• 收益率变动：
  • 5Y二级资本债：AAA-涨1.75BP，AA+和AA涨4.35BP。
  • 7Y二级资本债：AAA-、AA+和AA均涨0.49BP。
  • 10Y二级资本债：AAA-、AA+和AA均跌1.00BP。
• 数据来源：Choice、Wind、东吴证券研究所。
• 风险提示：
  • Choice、Wind信息更新存在延迟。
  • 数据披露可能存在不全的情况。

行业与投资评级

• 投资评级标准：
  • 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
  • 行业评级：增持、中性、减持。

附注

• 本报告为东吴证券研究所发布，仅限客户使用。
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