20201011-天风证券-有色金属行业研究周报_欧洲新能源汽车终端持续向好_看好锂钴旺季价格反弹_11页_1mb

有色金属行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2020年10月有色金属行业的发展趋势与投资机会，重点分析了锂、钴、贵金属、基本金属和稀土等细分领域，结合宏观经济数据、行业动态及公司表现，为投资者提供市场判断与投资建议。

主要观点

1. 欧洲新能源汽车市场持续增长

• 终端需求强劲：欧洲9月主流9国新能源汽车注册量达13.3万辆，同比增长195%，环比增长72%。预计实际销量超过14万辆，1-9月累计注册量达66.2万辆，全年销量预计110万辆，同比增长约100%。
• 2021年展望：受碳排放考核趋严及补贴力度持续影响，预计2021年欧洲新能源汽车销量将达160-170万辆，同比增长超50%。
• 上游受益：新能源汽车销量增长带动锂、钴等上游原材料需求边际改善，重点推荐赣锋锂业、华友钴粉、寒锐钴业。磁材行业因新能源汽车需求增长，正海磁材值得关注。

2. 贵金属价格维持上行趋势

• 短期支撑因素：美国总统感染新冠病毒导致大选不确定性上升，以及阿塞拜疆-亚美尼亚地缘政治风险，推动全球避险情绪上升，利好贵金属价格。
• 中长期逻辑：美联储维持低利率政策，并扩大资产购买规模，提升通胀预期，贵金属牛市逻辑未变。
• 重点推荐：江铜控股、民营激励平台恒邦股份（关注其收购金矿的进展），山东黄金、华钰矿业、湖南黄金等可关注其弹性表现。紫金矿业、银泰黄金、中金黄金等具备估值和资产配置价值。

3. 基本金属受益于政策与需求修复

• 社融数据超预期：8月社融规模增量达3.58万亿元，远超预期，显示基建与地产需求回暖。
• 铜与电解铝前景乐观：铜矿供给增长缓慢，加工费或进一步下降，叠加地产后周期需求复苏，铜与电解铝有望反弹。重点推荐紫金矿业、云南铜业、江西铜业、云铝股份等。
• 价格小幅反弹：上周LME铜、铝、铅、锌、锡、镍等基本金属价格小幅上涨，显示市场对需求修复的预期。

4. 稀土市场震荡，中重稀土具备弹性

• 价格小幅休整：上周稀土价格小幅回调，但轻重稀土价格联动上涨，下游采购意愿受抑制。
• 需求前景：特斯拉Model 3及海外新能源汽车永磁电机需求增长，有望带动中重稀土价格回升。
• 供应端影响：缅甸离子型稀土矿进口受阻，中重稀土具备更强的弹性。

关键信息

宏观经济动态

• 美国GDP预测：第三季度GDP增速预计为20.1%（圣路易斯联储）或14.1%（纽约联储）。
• 英国GDP恢复：至8月三个月GDP环比增长8%，显示经济逐步修复。
• 人民币汇率：央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，增强汇率弹性。

行业要闻

• 美国铝业关闭工厂：计划关闭西班牙San Ciprian铝冶炼厂，裁员约530人。
• 中国新能源政策：国务院发布《新能源汽车产业发展规划》，推动全国统一市场建设。
• 国际资源合作：Uber与LithiumUrbanTechnologies达成电动车合作，法国为汽车和航空业提供1280万欧元援助。
• 矿山开发进展：CBMM与BAC合作开发含铌合金汽车，Canyon Resources铝土矿资源量升级至10亿吨以上。

金属价格表现

• 贵金属小幅回升：COMEX黄金上涨1.12%，白银上涨4.20%，沪金、沪银分别上涨1.23%和3.08%。
• 基本金属反弹：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍分别上涨1.90%、2.16%、1.19%、2.96%、2.38%、1.48%。
• 稀土价格震荡：轻稀土氧化镨、氧化钕回调，重稀土氧化铽、氧化镝表现相对稳定，部分品种价格仍具上涨潜力。

板块及公司表现

• 有色板块整体回调：上周回调2.9%，但锂和磁材涨幅显著，分别为4.8%和4.25%。
• 个股表现：新疆众和（铝）涨幅达10.1%，盛屯矿业（铜钴）、吉翔股份（钼）等涨幅居前。

公司公告及动态

• 中钢天源：将被中国宝武托管，不涉及重大资产重组。
• 格林美：与湖北省长江产业投资集团签署战略合作协议，推进循环经济与新能源材料。
• 索通发展：设立子公司投资35万吨铝用炭材料项目。
• 章源钨业：实施股权激励计划，限制性股票授予价格为2.35元/股。
• 赣锋锂业：投资建设高端聚合物锂电池项目，全资子公司提供财务资助。
• 正海磁材：实施员工持股计划，受让回购股票。
• 威华股份：出售部分子公司股权，交易总额达8.23亿元。
• 翔鹭钨业：调整转股价格，由15.31元/股调整为15.34元/股。
• 宏创控股：总经理朱凯辞职，张伟接任。
• 三祥新材：可转债转股金额达3517.7万元，形成247.8万股。

风险提示

• 政策风险：欧央行、美联储加息政策变动。
• 经济风险：全球疫情持续扩散，经济不及预期。
• 市场风险：大宗商品价格大幅下跌，钴锂需求不及预期，供给大幅超预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（10%-20%）、持有（-10%-10%）、卖出（-10%以下）。

总结

本报告指出，随着欧洲新能源汽车市场持续增长，锂、钴等上游原材料需求边际改善，贵金属价格受避险情绪和美联储政策支撑，基本金属受益于社融超预期与政策利好，稀土市场在需求与供应端影响下震荡中寻求反弹机会。重点推荐赣锋锂业、华友钴粉、寒锐钴业、江铜控股、恒邦股份、紫金矿业、云南铜业、江西铜业、云铝股份等公司，同时提醒投资者注意政策与市场风险。