20201011-申港证券-有色金属行业研究周报_欧洲新能源汽车销量9月再增关注PHEV占比_10页_1mb

欧洲新能源汽车销量9月再增关注PHEV占比总结

核心内容

本报告主要围绕欧洲新能源汽车销量增长及有色金属板块行情回顾展开，分析了新能源汽车市场发展趋势、PHEV对锂资源需求的影响、以及有色金属板块的投资策略与风险提示。

主要观点

1. 欧洲新能源汽车市场表现强劲

• 9月销量：欧洲主流10国新能源汽车销量合计14.1万辆，同比增长165%，环比增长70%。
• 渗透率：新能源汽车渗透率升至12.8%，预计全年销量将突破110万辆，成为全球主要增长动力。
• EV与PHEV分化：尽管欧洲排放法规倾向纯电动车（EV），但PHEV仍占40%以上，其对锂资源的需求低于EV。
• 政策支持：欧洲各国通过现金补贴、税收优惠等政策推动新能源汽车发展，政策是新能源市场增长的核心驱动因素。
• PHEV影响锂需求：若EV与PHEV比例为1:1，则减少锂用量约1.76万吨当量；PHEV每增加1%，则减少碳酸锂用量约357.18吨当量。

2. 有色金属板块表现

• 板块涨幅：截至10月9日，有色金属板块上涨2.85%，相对沪深300指数领先1.23pct，位列申银万国28个板块第10位。
• 估值水平：当前行业平均市盈率39.78倍，处于历史中位。
• 子板块表现：
  • 稀有金属：+3.66%
  • 新材料：+3.55%
  • 工业金属：+2.78%
  • 黄金：+1.47%
• 股价涨跌前五：
  • 涨：宝钛股份、图南股份、赤峰黄金、西部超导、ST中孚
  • 跌：国城矿业、银河磁体、锐新科技、云铝股份、新疆众和

3. 投资策略及重点推荐

• 铜：伦铜库存节前累库，节后下降，欧洲疫情二次爆发及罢工风险支撑铜价。
• 铝：中国电解铝产量增长，消费旺季与电网投资推动下游需求，短期铝价震荡，关注基建信号。
• 黄金：美国刺激计划受阻，美元走强导致金价短期承压，但长期仍具备牛市基础。
• 重点推荐组合：
  • 赣锋锂业：20%
  • 天齐锂业：20%
  • 紫金矿业：20%
  • 赤峰黄金：20%
  • 云南铜业：20%

关键信息

• PHEV对锂资源影响显著：PHEV每增加1%，可减少约357.18吨碳酸锂当量需求，若EV与PHEV比例为1:1，将减少约1.76万吨锂需求。
• 欧洲新能源市场结构：EV占比54%，PHEV占比46%，PHEV仍占据重要地位。
• 锂资源需求方向：欧洲新能源电池正极材料以氢氧化锂为主，建议关注掌握锂辉石资源的龙头企业，如赣锋锂业、天齐锂业。
• 风险提示：美国大选前政策不确定性、欧洲疫情二次反弹可能对市场造成冲击。

行业评级与投资建议

• 行业评级：增持（维持）
• 评级体系：
  • 增持：6个月内相对沪深300指数收益率>5%
  • 中性：6个月内收益率介于-5%~+5%
  • 减持：6个月内收益率<-5%

风险提示

• 政策风险：美国大选前的政策不确定性。
• 疫情风险：欧洲疫情二次反弹可能影响消费和市场情绪。

总结

欧洲新能源汽车市场在政策推动下持续增长，PHEV在市场中仍占重要比例，对锂资源需求影响显著。有色金属板块整体表现稳健，铜、铝、黄金等子板块各有支撑因素。投资建议关注锂资源企业及铜铝相关标的，同时警惕政策与疫情风险。