20240417-东吴证券-科思股份-300856.SZ-2023年报及2024Q1业绩点评_业绩高增_结构性产品升级驱动持续成长_3页_464kb

科思股份（300856）2023年报及2024Q1业绩表现出色，实现持续高增长。2023年公司营收增长360%至240亿元，归母净利润增长890%至73亿元，2024Q1营收增长211%至71亿元，归母净利润增长372%至22亿元。盈利能力保持强劲，2023年毛利率达488%，销售净利率3057%，2024Q1虽略有下降，但仍维持高位，主要得益于高效费用管控。

公司核心驱动力为新产品结构性升级和产能释放。新型防晒剂P-S和PA产能快速提升，预计2024年放量；物理防晒二氧化钛从2022年底投产，2023年下半年放量；个护新品如氨基酸表面活性剂和去屑剂PO已完成市场推广，2024年有望显著增长。同时，公司布局海外产能，投资马来西亚1万吨防晒系列项目，总投资71亿元，强化全球布局。

财务预测方面，东吴证券上调2024-2026年归母净利润预测至93/118/146亿元，当前PE分别为16/13/10倍，维持“买入”评级。风险包括原材料价格波动和客户流失。

总结显示，科思股份在化妆品原料领域地位突出，成长性和盈利能力强，但需关注外部风险。短期内，业绩高增长可持续，长期受益于新产品和全球化战略。