20240417-国金证券-科思股份-300856.SZ-1Q24业绩符合预期_防晒剂新品加速放量驱动成长_4页_941kb

科思股份公司业绩及投资评级分析总结

一、业绩表现概述

科思股份于4月16日发布财报，显示2024年第四季度及一季度业绩表现优异。4Q23营收达626亿元，同比增长2127%，环比增长71%；归母净利润197亿元，同比增长4733%，环比增长629%。1Q24单季营收712亿元，同比增长211%，环比增长138%；归母净利润22亿元，同比增长3716%，环比增长1136%。

二、产品业务亮点

公司防晒剂产品售价保持高位且旺季需求强劲，新品持续放量贡献利润，推动整体业绩增长。盈利能力稳定，毛利率和净利率均处于高位。

三、财务数据分析

• 毛利率：4Q23为4664%，环比下降347个百分点（主要因安庆工厂折旧摊销增加）；1Q24上升至4782%，环比增长119个百分点，主要由高毛利新品占比提升和产能利用率提高推动。
• 费用率控制：24Q1费用率下降显著，其中销售/管理/研发费用率同比分别减少031、043、085个百分点，体现出良好的成本控制能力。

四、市场前景与增长驱动因素

1. 防晒剂新品：需求旺盛，美国FDA认证取得实质性进展，预计2024年加速放量；价格上涨仍有望维持高位。
2. 产能扩张：2023年三季度完成PS、PA、EHT产能扩产，合作客户验证顺利。
3. 长期布局：2025年马来西亚工厂投产（1万吨防晒剂项目）将进一步降低关税和成本，扩大国际市场份额；技术研发储备涵盖护肤、护发新品，有能力持续推出创新产品。

五、投资建议与评级

研究机构上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为956亿元、1170亿元、1382亿元，同比依次增长30%、22%、18%。当前PE估值分别为16倍、13倍、11倍，并维持 “买入” 评级。

六、风险提示

• 产品价格波动风险；
• 新品放量进度不及预期；
• 马来西亚项目进展延迟。

注：本报告仅为数据分析总结，不构成任何投资建议。