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金山办公2022年业绩及投资分析总结

核心内容

金山办公（688111.SH）在2022年实现了营业收入和净利润的稳定增长，其中双订阅业务表现尤为突出。公司全年营收达38.85亿元，同比增长18.44%；归母净利润为11.18亿元，同比增长7.40%；扣非归母净利润为9.44亿元，同比增长12.28%。公司业绩增长主要得益于订阅业务的持续高增，尤其是个人和机构订阅业务。

主要观点

订阅业务高增

1. 个人订阅业务

   • 2022年个人办公服务订阅业务收入约20.50亿元，同比增长40%。
   • 第四季度收入达5.93亿元，同比增长36%。
   • 公司通过提升产品使用体验和优化会员结构，推动个人订阅业务持续增长。

2. 机构订阅业务

   • 2022年机构订阅业务收入约6.92亿元，同比增长55%。
   • 第四季度收入为2.12亿元，同比增长69%。
   • 公司深入服务政企客户，满足其在数字化转型中的需求，推动云一体化和协作办公进程。

3. 机构授权业务

   • 收入约8.36亿元，同比下降13%。
   • 受信创产业发展节奏不明朗影响，但因正版化需求，采购持续增加，抵消了部分信创订单的收缩。

4. 互联网广告及其他业务

   • 收入约3.06亿元，同比下降24%。
   • 公司持续调整互联网广告业务以提升用户体验。

全球影响力提升

• WPS OFFICE 在2022年荣获 Sensor Tower APAC Awards 2022“最佳办公应用”奖项，成为首个获得该奖项的办公软件。
• 截至2022年9月30日，WPS OFFICE 月度活跃设备数达5.7亿。
• 截至2022年底，WPS OFFICE 在 Apple APP Store 和 Google Play 累计获得近4亿次安装，全年收入超过4000万美元，是全球移动办公领域下载量与收入最高的工具类应用之一。

关键信息

财务预测

• 2023年预计营收：52.09亿元，同比增长34.07%
• 2024年预计营收：68.44亿元，同比增长31.40%
• 2023年预计归母净利润：15.86亿元，同比增长41.81%
• 2024年预计归母净利润：21.25亿元，同比增长34.00%

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：368.80元
• 2024年动态市盈率：80倍

财务指标

估值数据

风险提示

• 核心技术研发不及预期
• 产品推广和产业生态建设不及预期

分析师信息

• 赵阳
  SAC执业证书编号：S1450522040001
  邮箱：zhaoyang1@essence.com.cn

• 杨楠
  SAC执业证书编号：S1450522060001
  邮箱：yangnan2@essence.com.cn

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上
  • 增持：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%
  • 中性：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%
  • 减持：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）
  • 卖出：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月的投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月的投资收益率波动大于沪深300指数波动

免责声明

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