> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2025年公司业绩总结 ## 核心内容 2025年，公司业绩显著改善，盈利能力提升。公司全年营收达到2451.26亿元，同比增长2.87%；归母净利润为31.53亿元，同比增长26.01%；扣非后归母净利润为28.45亿元，同比增长193.68%。若不考虑诉讼损失的影响，公司利润总额为56.92亿元，同比增长55.68%；归母净利润为38.86亿元，同比增长55.31%。公司整体表现优于市场，具备良好的发展潜力。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：公司2025年实现营收和净利润的双增长，尤其是扣非后净利润增长幅度较大，显示出公司核心业务盈利能力的明显提升。 - **毛利率提升**：公司综合毛利率为6.43%，同比提升1.08个百分点，主要受益于原料价格下降及良好的采购和营销策略。 - **业务结构优化**：公司通过拓展渠道网络、释放新工厂产能，推动厨房食品业务销量增长；饲料原料及油脂科技业务销量同比增长7.12%，虽单价下降，但毛利率提升显著。 - **战略布局深化**：公司正积极拓展中央厨房、蛋鸡、大健康产品等新领域，致力于打造食品园区生态体系，推动“厨房革命”战略。 - **财务健康度良好**：公司资产结构合理，负债率下降，流动比率和速动比率有所改善，显示出良好的财务状况和偿债能力。 - **投资建议积极**：分析师对公司的未来表现持乐观态度，预计2026-2028年EPS分别为0.80元、0.91元、1.00元，对应PE分别为35倍、31倍、28倍，维持“推荐”评级。 ## 关键信息 ### 营收与利润 - **2025年营收**：2451.26亿元，同比增长2.87%。 - **2025年归母净利润**：31.53亿元，同比增长26.01%。 - **2025年扣非后归母净利润**：28.45亿元，同比增长193.68%。 - **2025年利润总额**：56.92亿元，同比增长55.68%。 - **2025年归母净利润（剔除诉讼损失）**：38.86亿元，同比增长55.31%。 ### 单季度表现 - **2025Q4营收**：608.55亿元，同比下降3.14%。 - **2025Q4归母净利润**：4.04亿元，同比下降62.26%。 - **2025Q4扣非后归母净利润**：8.27亿元，同比增长12.76%。 - **2025Q4综合毛利率**：6.06%，同比下降0.58个百分点。 - **2025Q4期间费用率**：4.5%，同比上升0.2个百分点。 ### 业务板块分析 #### 厨房食品业务 - **营收**：1,509.78亿元，同比增长3.95%。 - **销量**：2518.3万吨，同比增长4.75%。 - **单价**：5995元/吨，同比下降0.79%。 - **毛利率**：7.32%，同比提升0.4个百分点。 - **销售渠道**：经销占比51.01%，同比增长0.26个百分点；直销占比48.99%。 - **经销商数量**：10390家，同比增长10.06%，其中南部和中部增幅较大。 #### 饲料原料及油脂科技业务 - **营收**：923.98亿元，同比增长1.28%。 - **销量**：3157.1万吨，同比增长7.12%。 - **单价**：2927元/吨，同比下降5.31%。 - **毛利率**：5%，同比提升2.57个百分点，主要得益于大豆压榨利润上涨。 - **市场环境**：国内养殖业存栏量高，豆粕性价比提升，推动饲料原料业务增长。 ### 财务预测 - **2026年EPS**：0.80元，对应PE为35倍。 - **2027年EPS**：0.91元，对应PE为31倍。 - **2028年EPS**：1.00元，对应PE为28倍。 - **毛利率预测**：2026-2028年分别为6.57%、6.89%、7.02%。 - **净利率预测**：2026-2028年分别为1.65%、1.80%、1.84%。 - **ROE预测**：2026-2028年分别为4.21%、4.58%、4.83%。 ### 风险提示 - 行业竞争加剧。 - 宏观经济波动。 - 政策变动风险。 - 原材料价格波动。 - 下游需求变化。 ## 投资建议 分析师谢芝优对公司在2026-2028年的表现持积极态度，认为其具备良好的增长潜力和盈利能力，维持“推荐”评级。 ## 联系方式 - **分析师**：谢芝优 - **电话**：021-68597609 - **邮箱**：xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn - **分析师登记编码**：S0130519020001 ## 附录信息 - **股票代码**：300999.SZ - **A股收盘价**：28.24元 - **上证指数**：4082.13 - **总股本**：542,159万股 - **实际流通A股**：54,265万股 - **流通A股市值**：153亿元