20260420-中国银河-金龙鱼-300999.SZ-25年公司业绩改善显著_盈利能力提升中_4页_532kb

2025年公司业绩总结

核心内容

2025年，公司业绩显著改善，盈利能力提升。公司全年营收达到2451.26亿元，同比增长2.87%；归母净利润为31.53亿元，同比增长26.01%；扣非后归母净利润为28.45亿元，同比增长193.68%。若不考虑诉讼损失的影响，公司利润总额为56.92亿元，同比增长55.68%；归母净利润为38.86亿元，同比增长55.31%。公司整体表现优于市场，具备良好的发展潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2025年实现营收和净利润的双增长，尤其是扣非后净利润增长幅度较大，显示出公司核心业务盈利能力的明显提升。
• 毛利率提升：公司综合毛利率为6.43%，同比提升1.08个百分点，主要受益于原料价格下降及良好的采购和营销策略。
• 业务结构优化：公司通过拓展渠道网络、释放新工厂产能，推动厨房食品业务销量增长；饲料原料及油脂科技业务销量同比增长7.12%，虽单价下降，但毛利率提升显著。
• 战略布局深化：公司正积极拓展中央厨房、蛋鸡、大健康产品等新领域，致力于打造食品园区生态体系，推动“厨房革命”战略。
• 财务健康度良好：公司资产结构合理，负债率下降，流动比率和速动比率有所改善，显示出良好的财务状况和偿债能力。
• 投资建议积极：分析师对公司的未来表现持乐观态度，预计2026-2028年EPS分别为0.80元、0.91元、1.00元，对应PE分别为35倍、31倍、28倍，维持“推荐”评级。

关键信息

营收与利润

• 2025年营收：2451.26亿元，同比增长2.87%。
• 2025年归母净利润：31.53亿元，同比增长26.01%。
• 2025年扣非后归母净利润：28.45亿元，同比增长193.68%。
• 2025年利润总额：56.92亿元，同比增长55.68%。
• 2025年归母净利润（剔除诉讼损失）：38.86亿元，同比增长55.31%。

单季度表现

• 2025Q4营收：608.55亿元，同比下降3.14%。
• 2025Q4归母净利润：4.04亿元，同比下降62.26%。
• 2025Q4扣非后归母净利润：8.27亿元，同比增长12.76%。
• 2025Q4综合毛利率：6.06%，同比下降0.58个百分点。
• 2025Q4期间费用率：4.5%，同比上升0.2个百分点。

业务板块分析

厨房食品业务

• 营收：1,509.78亿元，同比增长3.95%。
• 销量：2518.3万吨，同比增长4.75%。
• 单价：5995元/吨，同比下降0.79%。
• 毛利率：7.32%，同比提升0.4个百分点。
• 销售渠道：经销占比51.01%，同比增长0.26个百分点；直销占比48.99%。
• 经销商数量：10390家，同比增长10.06%，其中南部和中部增幅较大。

饲料原料及油脂科技业务

• 营收：923.98亿元，同比增长1.28%。
• 销量：3157.1万吨，同比增长7.12%。
• 单价：2927元/吨，同比下降5.31%。
• 毛利率：5%，同比提升2.57个百分点，主要得益于大豆压榨利润上涨。
• 市场环境：国内养殖业存栏量高，豆粕性价比提升，推动饲料原料业务增长。

财务预测

• 2026年EPS：0.80元，对应PE为35倍。
• 2027年EPS：0.91元，对应PE为31倍。
• 2028年EPS：1.00元，对应PE为28倍。
• 毛利率预测：2026-2028年分别为6.57%、6.89%、7.02%。
• 净利率预测：2026-2028年分别为1.65%、1.80%、1.84%。
• ROE预测：2026-2028年分别为4.21%、4.58%、4.83%。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 宏观经济波动。
• 政策变动风险。
• 原材料价格波动。
• 下游需求变化。

投资建议

分析师谢芝优对公司在2026-2028年的表现持积极态度，认为其具备良好的增长潜力和盈利能力，维持“推荐”评级。

联系方式

• 分析师：谢芝优
• 电话：021-68597609
• 邮箱：xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519020001

附录信息

• 股票代码：300999.SZ
• A股收盘价：28.24元
• 上证指数：4082.13
• 总股本：542,159万股
• 实际流通A股：54,265万股
• 流通A股市值：153亿元