20240323-中国银河-金龙鱼-300999.SZ-销量增长_价格承压_23年公司业绩略有下行_4页_293kb

金龙鱼公司2023年年度报告总结

业绩回顾与核心观点

• 2023年公司营业收入为2515.24亿元，同比下降23.2%；归属于母公司股东的净利润为284.7亿元，同比下降54.3%；扣除非经常性损益后净利润大幅下降58.5%。单季度（Q4）营收630.01亿元，同比下滑95.4%；净利润71.9亿元，同比增长92.4%，但扣非后仍负增长。
• 业绩下滑主要受产品价格下跌影响，2023年综合毛利率降至48.3%，同比下降0.8个百分点。厨房食品和饲料原料业务均受价格压力拖累，但部分领域如饲料原料利润有所回升，预计2024-2025年盈利能力将改善。

业务分析

• 厨房食品业务：销量同比增长8.23%，但毛利率下降0.27个百分点，受原材料成本和竞争加剧影响。渠道结构优化，经销商数量增加74.2%，未来通过高端化和品牌化策略寻求恢复性增长。
• 饲料原料及油脂科技业务：销量增长137.7%，利润受益于豆粕价格上涨，预计2024年生猪价格可能上涨，利好需求。

投资建议

• 维持“推荐”评级，预计2024-2025年EPS分别为0.71元和0.94元，对应的PE分别为44倍和33倍，建议关注消费升级和定制化产品机会。

风险提示

• 主要风险包括原材料价格波动、消费复苏不及预期、食品安全问题和政策变化。