> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # �岱美股份2026年中报总结 ## 核心内容 岱美股份于2026年8月28日发布2026年中报，显示公司2026年上半年实现营业收入30.22亿元，同比下降4.82%；实现归母净利润4.20亿元，同比增长74.16%。2026年第二季度业绩符合预期，单季度营收14.82亿元，同比下降6.29%；归母净利润2.34亿元，同比增长623.27%。 ## 主要观点 - **业绩表现** - 2026年H1营收下降，但归母净利润大幅增长，主要受益于产品结构调整及对下游的溢价能力。 - 2026Q2毛利率达到29.02%，创五年新高，尽管面临原材料价格上涨压力。 - 营业外收入在2026Q2为1亿元，主要来源于墨西哥保险到账。 - **业务拓展** - 公司海外收入占比高达85%，主业受国内车市影响较小。 - 向大内饰产品布局，ASP（平均销售价格）提升至4000元。 - 2026年计划收购茸明汽车科技，进一步拓展汽车内饰产品线。 - 自2025年起向机器人行业转型，寻求第二成长曲线。 - **盈利预测与估值** - 预计2026/2027/2028年公司归母净利润分别为10/11/12亿元。 - 当前股价对应PE估值为23/21/20倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 营收与利润 - **2026H1营收**：30.22亿元，同比下降4.82%。 - **2026Q2营收**：14.82亿元，同比下降6.29%。 - **2026H1归母净利润**：4.20亿元，同比增长74.16%。 - **2026Q2归母净利润**：2.34亿元，同比增长623.27%。 ### 费用结构 - **销售费用率**：1.84%，同比+0.05pp。 - **管理费用率**：8.35%，同比+1.20pp。 - **财务费用率**：3.24%，同比+3.22pp。 - **研发费用率**：3.13%，同比-0.27pp。 ### 汇兑影响 - 2026Q2财务费用增加约0.41亿元，主要因汇兑影响。 ### 保险收益 - 2026Q2营业外收入1亿元，源于墨西哥保险到账。 - 第三笔保险到账1,063.8万美元将计入2026年第三季度财务报表收益。 ### 财务指标 - **毛利率**：2026Q2为29.02%，同比+0.46pp。 - **净利率**：2026Q2为14.6%，显著高于2025年的10.3%。 - **ROE（摊薄）**：2026Q2为20.62%，较2025年提升。 - **P/E估值**：2026年为22.60倍，2027年为21.16倍，2028年为19.72倍。 ### 风险提示 - 原材料价格上涨。 - 贸易关税变化。 - 下游汽车销量不及预期。 ## 附录：三张报表预测摘要 ### 损益表（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 5,861 | 6,377 | 6,422 | 7,050 | 8,218 | 8,890 | | 毛利 | 1,598 | 1,711 | 1,680 | 1,993 | 2,290 | 2,496 | | 净利润 | 654 | 802 | 660 | 1,029 | 1,099 | 1,179 | ### 现金流量表（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 624 | 972 | 1,299 | 373 | 1,085 | 1,264 | | 投资活动现金净流 | -550 | -364 | -568 | -181 | -309 | -327 | | 筹资活动现金净流 | 579 | -560 | -518 | -520 | -650 | -837 | | 现金净流量 | 643 | 38 | 199 | -328 | 126 | 100 | ### 资产负债表（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 资产总计 | 6,925 | 7,373 | 7,583 | 8,081 | 8,770 | 9,234 | | 负债总计 | 2,407 | 2,558 | 2,697 | 3,091 | 3,740 | 4,162 | | 股东权益 | 4,518 | 4,815 | 4,887 | 4,990 | 5,030 | 5,072 | ## 市场评级分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 1 | 2 | 2 | 9 | | 增持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | - **评分说明**：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。 - **市场平均评分**：1.00，对应“买入”评级。 ## 分析师信息 - **徐慧雄**：执业编号 S1130525110005，邮箱 xuhuixiong@gjzq.com.cn - **何冠男**：执业编号 S1130525110006，邮箱 heguannan@gjzq.com.cn ## 市价与估值 - **市价（人民币）**：10.82元 - **PE估值**：2026年23倍，2027年21倍，2028年20倍 ## 投资建议 - **评级**：买入 - **理由**：公司主业向大内饰领域拓展，同时布局机器人行业，未来增长潜力较大。 ## 风险提示 - 原材料价格上涨 - 贸易关税变化 - 下游汽车销量不及预期