20180702-中泰证券-智飞生物-300122.SZ-业绩超出预期_4价HPV疫苗和AC-Hib三联苗销售持续增长_3页_650kb

智飞生物（300122）投资分析总结

核心内容

智飞生物（300122）是一家专注于生物制品研发、生产和销售的公司，其核心产品包括AC-Hib三联苗、4价HPV疫苗、9价HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗以及母牛分枝杆菌疫苗（结核感染人群用）等。2018年公司业绩超出预期，主要得益于4价HPV疫苗和AC-Hib三联苗的销售快速增长。

主要观点

• 业绩表现超预期：2018年1-6月，公司预计实现归母净利润6.70-7.13亿元，同比增长290%-315%。扣除非经常性损益后，净利润同向增长299.84%-325.36%。
• 产品线持续扩张：公司产品组合包括AC-Hib三联苗、4价HPV疫苗、9价HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗和母牛分枝杆菌疫苗，其中4价HPV疫苗和AC-Hib三联苗表现尤为突出。
• 市场潜力巨大：HPV疫苗市场空间预计可达400亿以上，五价轮状病毒疫苗市场空间有望达到25亿。
• 盈利预测上调：公司2018-2020年营业收入预测为63.07亿元、117.67亿元、161.08亿元，归属母公司净利润预测为15.48亿元、27.34亿元、38.08亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内公司股价相对同期基准指数涨幅在15%以上。

关键信息

产品销售情况

• AC-Hib三联苗：截至2018年6月24日，批签发279.58万瓶，预计全年销售600万支。
• 4价HPV疫苗：截至2018年6月24日，批签发262.48万支，去年至今累积约297.3万支，持续快速增长。
• 9价HPV疫苗：已批签发6022支。
• 五价轮状病毒疫苗：预计2018年下半年正式销售，峰值销售有望达到25亿。
• 母牛分枝杆菌疫苗（结核感染人群用）：国内首个完成Ⅲ期临床试验的结核感染人群用疫苗，预计存量市场有望达到百亿级别。

财务数据概览

• 总股本：1600百万股
• 流通股本：869百万股
• 市价：45.74元
• 市值：73184百万元
• 流通市值：39748.06百万元

盈利预测（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 核心产品销售不及预期
• 新产品获批不及预期
• 预测前提不及预期导致市场容量测算出现偏差
• 同业产品质量风险

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在5%-15%之间
  • 持有：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6-12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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