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银河医药2017年年度投资策略总结

核心内容

本报告为银河医药团队于2016年12月3日发布的2017年年度投资策略，重点分析医药行业投资方向、市场表现、政策动态及近期活动，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

一、投资观点

1. 一周观点

• 医药股上周跑输大盘。
• 根据最新策略调整投资组合：
  • 进攻组合：调入沃森生物（生物药龙头，四大重磅品种17年陆续三期临床揭盲）和新开源（看好精准诊断布局），调出必康股份、宝莱特和金达威。
  • 稳健组合：调入华兰生物（血液制品龙头，看好行业景气度），暂时调出丽珠集团（因组合个股数量考虑及深港通后港股分流）。

2. 中长期观点

• 推荐低估值龙头公司：如上海医药、华东医药、复星医药、信立泰、人福医药、康美药业、东阿阿胶、科伦药业等。
• 看好血液制品行业持续高景气度：推荐ST生化、华兰生物。
• 看好数字化医疗及医药流通行业：两票制+营改增将促进集中度提升，利好九州通、上海医药、国药一致等。
• 看好创新药发展前景：推荐恒瑞医药、亿帆医药、贝达药业。
• 看好制剂出口行业：推荐华海药业、人福医药、翰宇药业。
• 看好医疗服务行业：推荐爱尔眼科、信邦制药、益佰制药、美年健康。
• 看好一致性评价受益的CRO和药用辅料：推荐泰格医药、尔康制药、山河药辅。

二、推荐组合

三、基金持仓

• Q3基金医药持仓比例：11.85%，较Q2上升1.72个百分点。
• 主动型非债券基金持仓：8.74%，较Q1上升0.29个百分点，Q2为8.45%，Q1为9.22%。
• 行业整体估值处于相对低位，溢价率较2005年以来平均值低34.62个百分点。

四、行业动态

1. 国务院促进健康消费与养老消费

• 推动医养结合、医疗旅游及养老消费发展。
• 明确政策支持及负责部门，确保落实。
• 对相关标的公司构成利好。

2. CFDA发布一致性评价指导意见

• 明确参比制剂选择标准，规范流程，推动仿制药一致性评价工作。
• 将仿制药质量和疗效一致性评价分为6大类，便于分类管理。
• 对改规格、改剂型、改盐基等品种的解决方案尚未最终敲定，需进一步沟通。

3. CDE发布优先审评程序药品名单

• 第十二批拟纳入优先审评程序的药品共32个受理号，13个品种。
• 首次囊括多个“国外已上市同步申请国内上市”的仿制药，利好制剂出口行业龙头。

关键信息

• 医药行业整体表现逊于大盘，年初至今下跌9.22%。
• 行业估值处于相对低位，溢价率较2005年均值低56.72个百分点。
• 医药各子行业中，医疗器械II跌幅最小，医药商业II跌幅最大。
• 医药板块涨幅前十的公司包括国际医学、千山药机、迪安诊断等。
• 医药板块跌幅前十的公司包括诚益通、鹭燕医药、荣之联等。
• 重点关注公司包括丽珠集团、信邦制药、东富龙、常山药业等。

银河活动

• 调研回顾：涵盖沃森生物、成大生物、仁会生物、君实生物、安科生物、广誉远、九芝堂、新开源、通化东宝等公司。
• 调研计划：下周调研一心堂、云南白药、昆药集团、龙津药业、沃森生物等。
• 其他活动：包括中国医药创新与投资大会、广誉远、第八届中国医药企业家年会、九芝堂、中国医疗健康产业投资大会、CMEF等。

股东大会时间披露

• 多家医药公司披露了2016年12月的股东大会时间，包括华东医药、同济堂、天药股份、凯利泰、海正药业、通化金马、迪安诊断、九安医疗、和佳股份、健康元、昆药集团等。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

分析师信息

• 李平祝：13600076216，lipingzhu@chinastock.com.cn
• 霍辰伊：15901013359，huochenyi@chinastock.com.cn
• 王晓琦：18801297107，wangxiaqi@chinastock.com.cn
• 余宇：13246627681，sheyu@chinastock.com.cn

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