20161203-广发证券-银行业月报_贷款投放趋缓_投贷联动开启在即_14页_1mb

银行业月报（2016年12月）总结

核心内容

2016年12月银行业月报聚焦于债转股试点推进、表外业务监管强化、信贷与资金面情况、宏观经济与行业动态及市场表现与投资建议。整体来看，银行业在政策推动下逐步进入调整与转型阶段，不良资产处理加快，息差压力有所缓解，但外部环境仍存在不确定性。

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主要观点

1. 债转股试点开启，银行不良化解提速

• 政策背景：2016年10月10日国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，明确银行不得直接将债权转为股权，但支持通过设立子公司或申请新机构开展债转股。
• 行业进展：农业银行率先设立农银资产管理有限公司，专司债转股业务，后续预计其他银行将跟进，推动债转股实施提速。
• 市场影响：债转股试点方案获批，将对银行股产生短期事件性催化，板块股息率优势明显，具备配置价值。
• 投资建议：维持行业“买入”评级，推荐组合为宁波银行、兴业银行、南京银行，建议关注光大银行、常熟银行、中信银行。

2. 表外业务监管框架进一步完善

• 政策更新：银监会发布《商业银行表外业务风险管理指引（修订征求意见稿）》，扩展表外业务定义范围，强化风险管理要求。
• 监管措施：
  • 对承担实质风险的表外业务要求计提资本和拨备。
  • 实施风险限额管理。
  • 未对代理融资服务和中介服务类表外业务提出实质性约束，但受理财业务和MPA考核影响，表外理财扩张受限。
• 影响分析：表外担保承诺类业务发展将受到一定制约，但整体对银行风险控制有积极作用。

3. 贷款投放趋缓，息差压力缓解

• 贷款结构：地产调控影响尚未显现，债务置换仍是对公中长贷增量的主要驱动力。
• 年末储备：银行进入年末项目储备阶段，预计月度新增贷款将继续放缓。
• 息差变化：受降息重定价和营改增影响，息差降至阶段低点，但3季度开始降幅趋缓，信用成本压力有所缓解，支撑业绩释放。

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关键信息

一、宏观数据与信贷数据

（一）货币供应

• M2余额：151.95万亿元，同比增长11.6%。
• M1余额：46.54万亿元，同比增长23.9%。
• M1-M2剪刀差：12.3%，环比持续下降。
• 外汇占款：连续第12个月下滑，但降幅收窄。

（二）物价指数

• CPI：10月同比上涨2.1%，环比下降0.1%。
• PPI：10月同比上涨1.2%，环比上涨0.7%。
• 主要驱动因素：煤炭、钢铁、有色金属等行业价格回升，带动PPI上涨。

（三）贸易顺差

• 进出口总值：1-10月为19.56万亿元，同比下降1.9%。
• 贸易顺差：2.88万亿元，同比缩小2.6%。
• 主要特点：
  • 一般贸易进出口比重上升。
  • 对欧盟、东盟、日本等贸易伙伴增长，对美贸易下降。
  • 民营企业进出口增长显著。

（四）经济增长

• 工业增加值：10月同比增长6.1%，增速与9月持平。
• PMI：10月为51.2%，较上月上升0.8个百分点。
• 固定资产投资：1-10月增长8.3%，增速小幅回升。
• 房地产开发投资：增长6.6%，住宅投资增长5.9%。
• 社会消费品零售总额：10月同比增长10%，增速略有回落。

（五）存贷款结构

• 人民币贷款余额：104.77万亿元，同比增长13.1%。
• 新增贷款：10月新增6513亿元，同比多增1377亿元。
• 新增存款：10月新增1.21万亿元，同比多增6355亿元。
• 贷存比：环比下降，反映银行信贷投放趋于谨慎。

（六）资金面

• 货币净投放：10月为6355亿元，环比减少2813亿元。
• 公开市场操作：逆回购20800亿元，到期16500亿元；MLF投放7360亿元，到期5575亿元。
• SHIBOR利率：11月末微升，反映资金面略有收紧。

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行业动态

（一）政策动态

• 债转股子公司设立：农行设立农银资产，标志着债转股试点开启。
• 表外业务监管：银监会发布修订版表外业务指引，强化风险管理。
• 衍生工具交易管理：发布衍生工具交易对手违约风险资产计量规则，规范交易对手信用风险管理。

（二）信贷与融资情况

• 社融增量：1-10月为14.35万亿元，同比多增1.78万亿元。
• 贷款结构：对实体经济发放人民币贷款6010亿元，同比多增437亿元。
• ABS发行：多家银行发行信贷资产支持证券，包括光大银行、上海银行、江苏银行、交通银行、民生银行、华夏银行、浦发银行等。

（三）公司动态

• 战略合作：建设银行与厦门市政府、交通银行与新开发银行、兴业银行与青岛市政府等签署合作协议，拓展业务范围。
• 机构设立：交通银行伦敦分行、巴黎分行、罗马分行陆续开业，拓展国际化布局。
• 业务拓展：民生银行与南方文交所合作，招商银行与上海黄金交易所合作，兴业银行与海航集团合作，推动多元业务发展。

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市场表现

• 银行股表现：11月累计上涨4.28%，略低于上证综指（4.37%）。
• 板块走势：自2015年12月以来，银行板块整体呈震荡上升趋势。

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风险提示

1. 国际动荡加剧：可能对经济增长造成冲击，进而影响银行资产质量。
2. 货币政策与金融改革不达预期：可能影响银行盈利能力与不良化解进程。

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投资建议

• 行业评级：买入
• 推荐组合：宁波银行、兴业银行、南京银行
• 建议关注：光大银行、常熟银行、中信银行

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投资评级说明

等级	定义
买入	预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
持有	预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%
卖出	预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

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投资团队

• 沐华：资深分析师，厦门大学金融学硕士，2008年加入广发证券发展研究中心。
• 屈俊：资深分析师，武汉大学金融学硕士，2012年开始从事银行业研究，2015年加入广发证券发展研究中心。

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联系方式

城市	地址	邮政编码
广州市	天河区林和西路9号耀中广场A座1401	510620
深圳市	福田区福华一路6号免税商务大厦17楼	518000
北京市	西城区月坛北街2号月坛大厦18层	100045
上海市	浦东新区富城路99号震旦大厦18楼	200120

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免责声明

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