20161203-兴业证券-环保行业2017年策略报告_环保变革年_浪奔浪涌_守正用奇_50页_2mb

报告摘要

环保行业2017年策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年环保行业整体及细分领域的发展情况，并展望了2017年环保行业面临的机遇与挑战。报告指出，随着政策推动、PPP模式加速落地以及国资入股民营企业的趋势，环保行业迎来变革，部分细分领域如海水淡化、油田环保、土壤修复等具备较大的发展潜力。

主要观点

细分领域变化带来超额收益机会：
- 海水淡化：能源成本占比近40%，电改降低用电成本，水价上升周期将推动行业爆发。
- 油田环保：新环保法实施，执法趋严，行业向第三方治理开放，市场空间约200亿元。
- 土壤修复：“土十条”与《土壤污染防治法》推动行业需求爆发，预计2017年市场规模将显著增长。
地方政府债务融资受限，投融资模式转型：
- 地方政府负债率高达23.6%，债务融资受限，PPP和地方平台公司成为新融资主力。
- 2017年PPP项目有望加速落地，成为环保行业的重要投资主题。
国资入股民企趋势明显：
- 国有资本通过入股方式增强民企资本实力，降低融资成本，提供市场机会与政府资源。
- 优质民企如碧水源、启迪桑德、东江环保等成为国资关注重点。
环保企业加速海外并购：
- 海外并购已从单纯技术引进转向并购运营公司，以获取更全面的运营与管理能力。
- 多数并购案例集中在水处理、油田环保等细分领域，推动国内环保技术升级。

关键信息

2016年环保行业整体表现

A股环保指数：前三季度下跌12.8%，全年先抑后扬，最终下跌8.6%。
行业收入与利润：2016年前三季度环保行业营收710亿元，同比增长23%；扣非后净利润99.1亿元，同比增长13%。
细分板块表现：
- 水处理工程：营收118.8亿元，同比增长44%；利润增速显著。
- 环境监测：收入增速16%，利润增速9%。
- 固废板块：收入与利润增速均在15%-20%区间。
- 大气工程：利润增速下降，需关注转型机会。
- 水务运营：收入增长26%，利润微增1%。

投资建议

推荐标的：
- 理工环科：监测行业新龙头，外延进军土壤修复。
- 鼎立股份：剥离非核心业务，加码军工投资。
- 巴安水务：布局海水淡化，国际化并购带来预期差。
- 天翔环境：技术+市场珠联璧合，进军油田环保市场。
- 迪森股份：转型分布式能源，激励落地推动增长。

政策与市场动态

PPP项目：2016年财政部入库581个生态环保类项目，总投资5882亿元，落地率26%，2017年有望加速。
政府购买服务：国务院成立改革工作小组，推动环保市场化，环卫行业专业运营公司有望崛起。
土壤修复：预计2017年《土壤污染防治法》出台，建立基金解决资金来源问题，市场规模达6359亿元。

分析结论

环保行业正处于变革关键期，政策支持、PPP模式落地、国资入股民企及海外并购趋势为行业带来新的增长点。在细分领域中，海水淡化、油田环保和土壤修复具有较大的发展潜力。同时，地方政府投融资模式转型，推动环保企业通过资本运作、股权激励等方式提升盈利能力与市场竞争力。建议关注具备技术优势和市场拓展能力的龙头企业，把握行业变革带来的投资机会。

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