20240424-天风证券-明月镜片-301101.SZ-离焦放量延续_产品及客户聚焦成效突出_4页_742kb

明月镜片（301101）证券研究总结

投资评级：增持
当前价格：2,624元
目标价格：未提供

业绩亮点：

• 2023年公司收入75亿，同比增长202%，归母净利润16亿，同比增长157%，毛利率提升至57.6%，同比上升36个百分点。
• 2024Q1收入19亿，同比增119%，归母净利润4,221万，同比增204%，毛利率达58.1%，同比提升19个百分点。

产品结构优化：

• 离焦镜片销售强劲，2023年销售额达13亿，同比增长70%；2024Q1贡献4,108万元，同比增长50%。
• 星巴克产品持续增长，三大明星产品收入占比（2023年）达常规镜片收入的52%，PMC超亮、171系列等增长突出。

重大事件：

• 4月与德国徕卡达成镜片独家合作，进军高端镜片市场。
• 推出浅底色防蓝光镜片，扩展防蓝光产品矩阵。
• 成立客户成功中心，优化客户结构，提升市场营销效率。

费用控制与渠道转型：

• 销售费用率2024Q1同比下降0.6个百分点，积极布局新媒体渠道（小红书、抖音、B站）。
• 费用投放效率提升，品牌建设向年轻消费者倾斜。

盈利预测与风险：

• 调整盈利预测： 归母净利润2024-26年分别为20/24/29亿（原预测为21/27/35亿），PE分别为27/22/19倍。
• 风险提示： 过去4个季度业绩波动较大，医疗渠道拓展、线下消费复苏不及预期为关键风险因素。

财务概览：

• 毛利率： 2023年57.6%，远超行业水平。
• ROE： 2023年达12.1%，持续提升企业价值。

总结：
明月镜片在细分领域保持高增长，产品创新和渠道拓展奠定业绩基础，盈利预测的下调或反映短期内外部因素压力，但仍建议投资者关注其长期增长动能和高端化转型的价值提升潜力。