20210401-第一上海证券-新力量_New_Force_总第3769期_6页_553kb

报告摘要

总第3769期总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年4月1日港股市场走势及重点公司的研究情况，指出港股整体处于反复整理阶段，市场情绪偏向谨慎观望。同时，对百奥家庭互动进行了详细分析，认为其2020年手游业务表现突出，与腾讯合作前景良好，未来多款新游值得期待，因此维持买入评级并上调目标价至3.15港元。

大市分析

市场走势

恒指在3月31日反弹后出现回压，最终下跌199点或0.69%，收盘报28378点。
国指下跌49点或0.44%，收盘报10972点。
港股主板成交金额偏低，为1640亿港元，沽空金额为201.7亿港元，沽空比例降至12.3%。
升跌股数比例为664:1122，日内涨幅超过12%的股票有42只，跌幅超过10%的股票有44只。
27800点被视为关键支撑位。

市场因素

市场仍处于调预期和调估值阶段。
美债息高企不下及内部资金流量是主要的不明朗因素。
中概股普遍出现技术性反弹，但高估值成长型股份的反弹空间有限。
腾讯在业绩公布后继续低位盘整，股价弹性疲弱。
小米-W宣布进军电动车产业，但消息未能推动股价上涨，反而引发空头趁高建仓。

公司研究：百奥家庭互动

评级与目标价

评级：买入
目标价：3.15港元（较当前价格1.98港元上涨59%）

2020年表现

手游收入贡献突飞猛进，季度活跃用户同比下降12.4%至1340万。
每季季度付费账户平均收入ARQPA高达166.9元，同比增长89.2%。
成功将市场覆盖面转移到15-25岁的Z世代新用户，该群体具有较高的用户归属感和付费意愿。

海外项目表现

海外收入占比显著提升，从2019年的4%增至2020年的22.6%。
公司在海外市场的经营能力和游戏表现得到认可，全球化战略成效显著。

与腾讯合作

与腾讯合作提升了研发效率和经验，腾讯也补充了公司在二次元、女性向和宠物对决等领域的不足。
公司将在2021年推出多款手游，包括《奥奇传说手游》、《奥比岛手游》、《War of Fury》和《拂晓胜利之刻》。

风险提示

游戏版号上线时间不确定。
海外项目未能保持出色表现可能影响公司发展。

其他公司评级与目标价

股票	代码	现价(港元)	目标价(港元)	评级	2021年EPS变动(%)	市值(亿港元)
李宁	2331	50.5	59.00	买入	22.5	1104
安踏	2020	126.8	155.00	买入	22.2	3427
特步	1368	4.55	4.60	买入	不适用	116
波司登	399	3.1	4.00	买入	24.7	34
中洲国际	2313	116.1	185.00	买入	12.8	2421
蒙牛乳业	2319	44.5	43.90	买入	10.8	1751
天虹纺织	2678	11.26	14.36	买入	22.0	103
B&H国际控股	1112	29.5	36.20	买入	14.5	190
现代牧业	1117	1.86	2.25	买入	52.8	114
中国飞鹤	6186	22	31.70	买入	34.2	1965
康师傅	322	14.28	16.50	买入	15.7	804
统一	220	9.46	10.54	持有	10.4	409
旺旺	151	5.83	7.04	买入	不适用	713
日清食品	1475	5.92	7.38	买入	15.7	64
达利食品	3799	4.42	5.20	买入	13.4	605
周黑鸭	1458	8.14	10.26	买入	17.9	194
农夫山泉	6933	38.75	50.20	买入	9.3	1951
华宝国际	336	7.89	3.90	买入	2.7	245
恒安国际	1044	51.1	69.00	买入	8.5	608
敏华控股	1999	16.12	15.40	买入	15.5	614
维达国际	3331	26.25	32.69	买入	36.5	315
谭木匠	837	4.02	5.89	买入	不适用	10
国美电器	493	1.44	0.88	持有	不适用	310
白云山	874	18.86	32.50	买入	10.1	41
海昌海洋公园	2255	0.57	1.42	买入	不适用	23
海底捞	6862	53.15	66.80	买入	43.0	2817
万洲国际	288	6.3	10.19	买入	6.9	928
金融街物业	1502	4.81	19.00	买入	26.0	30
新世界发展	17	40.2	50.00	买入	26.0	280
佳兆业美好	2168	24.9	47.60	买入	不适用	165
宝龙商业	9909	25.75	32.00	买入	不适用	6489
美团-W	3690	298.2	380.00	买入	不适用	17534
小米集团-W	1810	25.75	33.00	买入	22.0	6489
阿里巴巴-SW	9988	220	321.59	买入	36.5	47216
比亚迪电子	285	45.4	52.20	买入	54.3	1023
舜宇光学	2382	177.2	267.50	买入	24.3	1944
丘钛科技	1478	15.82	14.70	买入	34.3	181
瑞声科技	2018	39.15	50.00	买入	46.8	473
中芯国际	981	24.7	26.50	买入	46.8	1952
联想集团	992	11.06	10.50	买入	不适用	133
百富环球	327	8.35	4.30	买入	8.1	92
金邦达宝嘉	3315	1.95	2.46	买入	0.2	16
长飞光纤	6869	9.88	16.30	买入	35.0	75
中国铁塔	788	1.15	2.77	买入	不适用	133
中兴通讯	763	19.74	25.70	买入	不适用	668
中国联塑	2128	16.72	7.08	买入	11.2	519
信义玻璃	868	25.4	27.00	买入	30.9	1026
华润水泥	1313	8.73	10.65	买入	4.0	610
海螺水泥	914	50.55	69	买入	3.4	2679
天顺达煤电	1252	5.55	9.41	买入	17.6	18
玖龙纸业	2689	11.38	17.00	买入	31.1	10,97