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总第4037期 - 2022年5月6日

大市分析

核心观点：港股在经历4月份剧烈波动后，进入喘气空档期，市场整体保持稳好态势，后市看好。

• 市场表现：恒指冲高后回整，收盘报20793点，下跌0.36%；国指收盘报7118点，下跌0.27%。
• 成交量与空头：港股主板成交量回升至1007亿港元，沽空比例显著下降至16.69%，空头有撤离迹象。
• 涨幅与跌幅：日内涨幅超过11%的股票有46只，跌幅超过10%的股票有42只。
• 外部因素：美联储加息0.5厘并开始缩表，消息符合预期，但鲍威尔表示6月和7月将继续加息0.5厘，排除0.75厘可能性，带来市场惊喜。
• 美元走势：美元DXY指数回落至103以下，有助于港元及人民币的回稳，对港股有利。
• 题材机会：防疫解禁后的消费复苏及稳增长政策下的受惠板块值得关注，如比亚迪、九龙仓置业、李宁、海尔智家等。

公司研究

亚马逊（AMZN，买入）

• 本季度表现：受通胀、供应链及线下消费意愿提升影响，Q1收入增速放缓至7%。AWS业务保持强劲增长，同比增长36.6%，运营利润为52.9亿美元，利润率为35.3%。
• 成本压力：主要来自运输成本、员工成本及运营规模扩大，但管理层表示2/3为可控成本，预计下半年有所缓解。
• 未来展望：预计Q2收入增长3%-7%，运营亏损10亿美元至盈利30亿美元，亚马逊会员日将在Q3举行。
• 目标价：3850美元，对应现价有65.39%的上涨空间。
• 盈利预测：未来三年收入预测下调至5302/6334/7335亿美元，净利润预测下调至236/378/586亿美元。
• 风险因素：全球经济衰退、供应链恶化、美元升值、燃油价格上涨、竞争加剧、反垄断措施等。

康方生物-B（09926，买入）

• 2021年业绩：收入2.26亿元，主要来自安尼可销售收入及对外授权里程碑收入。归母净亏损10.75亿元，同比收窄8.7%。
• 商业化进展：2021年下半年进入商业化阶段，安尼可已惠及17000名患者，新适应症有望在年内获批。
• 自建团队：2021年底招聘512名人才，商业化团队已就绪，预计年底扩充至800人。
• 研发管线：拥有超过60个临床项目，其中15个为关键性临床，6项预计年内完成患者和数据读出。
• 目标价：23.38港元，对应现价有88.2%的上涨空间。
• 盈利预测：未来三年收入预测为1003.586亿/2102.273亿/3642.882亿人民币，净利润预测为-1258.881亿/-1065.815亿/-182.359亿人民币。
• 估值：采用DCF估值法，合理估值为191亿港元。

公司评论

美高梅中国控股有限公司（02282，未评级）

• 业绩表现：2022年第一季度收益净额为20.9亿港元，同比减少8.9%，环比下跌14.6%；经调整EBITDA环比下跌48.6%至0.5亿港元。
• 博彩业务：贵宾厅投注额同比下跌59.2%，中场投注额同比增长4.7%，角子机投注额同比减少25.4%。
• 酒店业务：每间可供入住客房收益为1110港元，环比减少15.7%；入住率维持在72.8%。

澳门美高梅

• 收益净额：11.8亿港元，同比减少10.5%，环比减少9.7%。
• 博彩业务：贵宾厅投注额同比减少65.9%，中场投注额同比增长11.0%，角子机投注额同比减少18.3%。
• EBITDA：经调整后EBITDA环比增加60.5%至1.5亿港元，EBITDA为13.0%。

美狮美高梅

• 收益净额：9.1亿港元，同比减少6.8%，环比减少20.2%；经调整EBITDA为-1.1亿港元。
• 博彩业务：贵宾厅投注额同比减少50.5%，中场投注额同比减少1.6%，角子机投注额同比减少31.7%。
• 酒店业务：每间可供入住客房收益为539港元，环比减少11.5%；入住率38.9%。

公司估值与评级表

其他公司估值与评级（部分）

• 银河娱乐集团：买入，目标价55.46港元，21PE为56.5，22PE为17.4。
• 澳门博彩控股：买入，目标价5.32港元，21PE为不适用，22PE为不适用。
• 金沙中国：买入，目标价81.83港元，21PE为不适用，22PE为11.8。
• 中国燃气：买入，目标价14.5港元，21PE为4.7，22PE为6.2。
• 华润电力：买入，目标价19.78港元，21PE为44.2，22PE为6.2。
• 中升控股：买入，目标价80.82港元，21PE为12.9，22PE为10.0。
• 信义玻璃：买入，目标价26港元，21PE为6.4，22PE为6.2。
• 华润水泥：买入，目标价9.44港元，21PE为5.3，22PE为5.0。
• 天瑞水泥：买入，目标价6.54港元，21PE为6.2，22PE为6.1。
• 玖龙纸业：买入，目标价11.3港元，21PE为5.1，22PE为4.3。
• 天工国际：买入，目标价2.57港元，21PE为6.5，22PE为5.0。
• 中国能源建设：买入，目标价1.6港元，21PE为5.8，22PE为5.4。
• 中芯国际：买入，目标价30港元，21PE为9.8，22PE为9.8。
• 小米集团-W：买入，目标价20港元，21PE为12.7，22PE为11.0。
• 微盟集团：买入，目标价9.21港元，21PE为不适用，22PE为46.2。
• 比亚迪股份：买入，目标价105.4港元，21PE为31.8，22PE为26.5。
• 李宁：买入，目标价105.4港元，21PE为31.8，22PE为26.5。
• 安踏：买入，目标价123.9港元，21PE为26.6，22PE为22.9。
• 特步：买入，目标价14.08港元，21PE为26.3，22PE为20.9。
• 波司登：买入，目标价6.9港元，21PE为22.0，22PE为16.8。
• 申洲国际：买入，目标价154.5港元，21PE为40.5，22PE为26.6。
• 海昌海洋公园：买入，目标价4.75港元，21PE为不适用，22PE为不适用。
• 中国燃气：买入，目标价14.5港元，21PE为4.7，22PE为6.2。
• 华润电力：买入，目标价19.78港元，21PE为44.2，22PE为6.2。
• 中芯国际：买入，目标价30港元，21PE为9.8，22PE为9.8。
• 比亚迪电子：买入，目标价30.4港元，21PE为9.0，22PE为8.9。
• 腾讯：买入，目标价560港元，21PE为24.8，22PE为21.2。
• 网龙：买入，目标价29港元，21PE为5.6，22PE为5.0。
• 金山软件：买入，目标价40.3港元，21PE为45.8，22PE为27.6。
• 中软国际：买入，目标价11.7港元，21PE为13.3，22PE为10.2。
• 中国民航信息网络：买入，目标价17港元，21PE为50.9，22PE为41.8。
• 百奥家庭互动：买入，目标价1.04港元，21PE为5.7，22PE为4.4。
• 金蝶国际：买入，目标价22港元，21PE为不适用，22PE为不适用。
• 比亚迪：买入，目标价367港元，21PE为194.7，22PE为62.1。
• 吉利汽车：买入，目标价16.48港元，21PE为21.7，22PE为14.0。
• 长城汽车：买入，目标价18.64港元，21PE为21.2，22PE为16.3。
• 广汽集团：买入，目标价6.84港元，21PE为9.1，22PE为7.0。
• 中升控股：买入，目标价80.82港元，21PE为12.9，22PE为10.0。
• 敏华控股：买入，目标价17港元，21PE为15.1，22PE为13.1。
• 维达国际：买入，目标价23.13港元，21PE为13.8，22PE为11.2。
• 华润水泥：买入，目标价9.44港元，21PE为5.3，22PE为5.0。
• 海螺水泥：买入，目标价46.9港元，21PE为5.4，22PE为5.4。
• 天工国际：买入，目标价2.57港元，21PE为6.5，22PE为5.0。
• 中国能源建设：买入，目标价1.6港元，21PE为5.8，22PE为5.4。
• 信义玻璃：买入，目标价26港元，21PE为6.4，22PE为6.2。
• 中芯国际：买入，目标价30港元，21PE为9.8，22PE为9.8。
• 金邦达宝嘉：买入，目标价11.7港元，21PE为14.2，22PE为13.3。
• 玖龙纸业：买入，目标价11.3港元，21PE为5.1，22PE为4.3。
• 天工国际：买入，目标价2.57港元，21PE为6.5，22PE为5.0。
• 中国能源建设：买入，目标价1.6港元，21PE为5.8，22PE为5.4。
• 中芯国际：买入，目标价30港元，21PE为9.8，22PE为9.8。
• 金邦达宝嘉：买入，目标价11.7港元，21PE为14.2，22PE为13.3。
• 玖龙纸业：买入，目标价11.3港元，21PE为5.1，22PE为4.3。

总结

• 大市：港股整体企稳，预计短期内反弹势头持续，受美联储政策及美元回落影响。
• 公司：亚马逊与康方生物均被给予买入评级，亚马逊因AWS业务增长及中长期前景看好，康方生物因商业化进展及研发管线高效。
• 风险提示：包括全球经济衰退、供应链问题、美元升值、竞争加剧等。
• 估值调整：部分公司目标价与盈利预测下调，反映市场对当前经济环境的预期。