20180506-安信证券-基础化工行业周报_有机硅价格续涨创新高_纯碱_双酚A持续上行_17页_626kb
报告摘要
化工行业2018年5月6日周报总结
核心内容概览
2018年5月6日的化工行业周报指出，化工行业在2018年一季度盈利能力持续向好，市场对周期品形成悲观预期，但基本面支撑下，行业已进入低估值且具备业绩兑现能力的阶段。行业整体具备投资价值，重点推荐具备扩产逻辑和高景气的品种，同时看好国产化率提升的新材料方向。
主要观点
1. 周期品：把握龙头与扩产逻辑
- 行业背景：2018年化工行业受益于原油高位支撑、内需调整及季节性检修预期，盈利预期有望修正。
- 投资逻辑：扩产能力是企业的核心竞争力，推荐具备扩产能力的园区化企业，如鲁西化工、华鲁恒升、万华化学等。
- 重点关注品种：
- 有机硅DMC：鲁西化工报盘涨至33000元/吨，库存紧张，价格持续走高。
- 双酚A：中石化三菱化学与山东利华益维远化工相继检修，市场看涨情绪浓厚。
- 纯碱：开工率维持在87%左右，库存偏低，价格持续上调。
- 其他品种：如聚合MDI、TDI、丁二烯、蒽油等价格持续上涨。
- 推荐公司：
- 鲁西化工（目标价22.80元，买入-A）
- 桐昆股份（目标价31.00元，买入-A）
- 新安股份（目标价19.40元，买入-A）
- 扬农化工（目标价58.50元，买入-A）
- 中国石化（目标价7.54元，买入-A）
2. 新材料：国产化率提升，进口替代前景广阔
- 行业趋势：中美贸易形势推动高新技术制造业发展，国产化率提升空间大的进口替代品具有投资价值。
- 重点方向：
- 电子化学品：包括超净高纯试剂、光刻胶、电子气体等，推荐飞凯材料、国瓷材料、万润股份、江丰电子、江化微。
- 锂电材料：关注新纶科技的铝塑膜、石大胜华的电解液。
- 碳纤维：推荐光威复材。
- 其他领域：如新型纤维、新型膜材料、3D打印材料、氢材料、信息材料等。
- 推荐公司：
- 国恩股份（1.7亿大单，推荐）
- 光威复材（纯正碳纤维标的，推荐）
3. 炼化板块配置价值提升
- 油价预期：2018年油价预计稳中有升，合理区间为WTI 55-70美元/桶，Brent 60-75美元/桶。
- 炼化板块受益：国内炼化实际增长产能有限，高景气可持续。
- 重点推荐公司：
- 荣盛石化、恒逸石化、恒力股份、中国石化
- 桐昆股份（聚酯龙头）
- 卫星石化（PDH二期、乙烷裂解项目）
4. 原油市场与化工品价格
- 原油市场：美国原油库存增加，但OPEC减产及委内瑞拉产量下滑支撑油价，预计震荡上行。
- 化工品价格变动：
- 涨幅前五：重质纯碱、三氯乙烯、丁二烯、聚合MDI、蒽油
- 跌幅前五：液氯、VB2、VB12、肌醇、VK3
关键信息
1. 行业景气度
- 2018年化工行业盈利预期修正，进入低估值且业绩兑现能力较强的阶段。
- 周期品景气度持续上行，部分品种价格创新高。
- 新材料行业在国产化率提升和进口替代背景下具备成长潜力。
2. 公司表现
- 滨化股份：烧碱和PO景气上行，新产能投放打开成长空间。
- 阳谷华泰：橡胶助剂龙头，受益于环保收缩，业绩高增长。
- 氯碱化工：烧碱价格持续上涨，下游需求旺盛，建议关注。
- 扬农化工：受益于农药市场复苏，麦草畏新产能投产带来业绩弹性。
- 天原集团：PVC和烧碱供需改善，盈利有望持续提升。
3. 风险提示
- 产品价格下跌风险
- 环保政策低于预期
- 新增产能投放不及预期
- 原油价格波动
- 全球经济下行
- 炼化项目进度不及预期
行业展望
1. 有机硅行业
- 有机硅去产能结束，供需格局改善，价格有望继续上涨。
- 推荐新安股份、兴发集团等具备高景气度的公司。
2. 聚碳酸酯（PC）
- 中国严重依赖进口，未来需求增速快于全球。
- 推荐鲁西化工、浙江交科、万华化学等国产化技术突破的公司。
3. 尿素行业
- 中国尿素供应缺口可能引领全球市场复苏。
- 推荐中国心连心（港股）、阳煤化工、华鲁恒升、鲁西化工。
4. 草甘膦行业
- 环保趋严加速产能出清，供需格局改善。
- 推荐兴发集团、新安股份、江山股份。
5. PVC行业
- 供需持续改善，价格上行。
- 推荐中泰化学、天原集团等。
6. 煤制乙二醇
- 国内煤制乙二醇具备成本优势，未来需求增长。
- 推荐华鲁恒升、新疆天业、阳煤化工。
7. 润滑油行业
- 进口替代趋势明显，关注中高端市场。
- 推荐康普顿、龙蟠科技、高科石化。
总结
2018年化工行业整体呈现景气上行趋势，周期品和新材料均具备投资价值。重点推荐具备扩产能力、高景气度、国产化率提升潜力的公司。行业整体估值较低，安全边际增强，盈利预期良好，建议投资者关注优质标的。
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