20221023-光大证券-汽车和汽车零部件行业周报_重点公司三季报业绩表现强劲_聚焦年末冲量兑现前景_21页_1mb

行业研究总结

核心内容

本周汽车板块整体表现优于沪深300指数，A股中信汽车一级行业下跌2.4%，跑赢沪深300指数（-2.6%），在31个中信一级行业中排名第22位。二级行业细分板块中，摩托车及其他上涨2.3%，汽车销售及服务下跌0.9%，商用车下跌1.6%，乘用车下跌2.0%，汽车零部件下跌3.4%。从行业表现来看，零售端恢复较好，而批发端受9月补库影响，恢复节奏较慢。

重点公司三季报业绩表现强劲，其中整车龙头比亚迪、长城，以及零部件龙头福耀玻璃等企业业绩超预期，支撑板块估值仍处于高位。但整体来看，受2023年补贴退坡、原材料成本高企及竞争加剧的影响，板块面临一定压力。

主要观点

1. 销量逐步恢复：

   • 10月8日-16日，国内乘用车日均零售销量同比+12.5%，环比+15%至5.3万辆；日均批发销量同比+13.5%，环比-1%至5.2万辆。
   • 10月1日-16日，累计零售销量同比-3%，环比+1%至4.3万辆；累计批发销量同比+6%，环比-11%至4.4万辆。
   • 10月10日-16日，上险总量37.4万辆，日均环比上升14.9%至5.3万辆，但环比9月第二周下降4.3%。

2. 板块估值与趋势：

   • 中信A股汽车指数PE-TTM估值下跌3.9%至约44x，位于2020年以来的均值与+1x标准差之间。
   • 中信H股汽车指数PE-TTM估值下跌2.2%至约15x，位于2020年以来的均值与-1x标准差之间。
   • 零部件板块PE-TTM估值下跌7.3%至45x，位于2020年以来的均值与-1x标准差之间。

3. 行业动态与公司公告：

   • 长城汽车宣布回购股份用于员工持股计划。
   • 赛力斯成立新能源汽车制造公司，比亚迪前三季度净利润预计超91亿元，同比增近3倍。
   • 特斯拉第三季度净利润33亿美元，同比增长103%，新款Model Y投产。
   • 均胜电子子公司获得多个项目定点，预计订单金额超40亿元。
   • 汽车行业三季度融资超30起，自动驾驶、芯片、智能底盘成为热点。

4. 新车上市信息：

   • 东风柳汽推出风行T5马赫版，东风日产推出启辰D60 EV PLUS，一汽-大众推出速腾，广汽埃安推出AION Y Plus，沃尔沃推出XC90 RECHARGE，奔驰推出CLA级及CLA猎跑车，吉利推出领克03。

5. 投资建议：

   • 整车方面建议关注特斯拉、比亚迪、吉利汽车、长城汽车。
   • 零部件方面推荐福耀玻璃，建议关注伯特利、旭升股份、拓普集团、三花智控、银轮股份、华阳集团、德赛西威、文灿股份、广东鸿图。

关键信息

• 销量表现：10月乘用车零售恢复快于批发，主要受9月补库影响。
• 行业趋势：新能源乘用车需求稳健，预计2022年销量600万辆，2023年增速放缓至800-900万辆。
• 原材料价格：本周钢铁、铝、胶、塑料等原材料价格下跌，但电池级碳酸锂和氢氧化锂价格继续上涨。
• 风险提示：政策波动、产能/供应链不及预期、原材料价格上涨、行业需求不及预期、车型上市与爬坡不及预期、成本费用控制不及预期、市场风险。

估值与盈利预测

风险分析

• 芯片短缺缓解不及预期：芯片复产节奏缓慢，影响行业复苏。
• 行业增长不及预期：消费市场持续低迷，增长可能低于预期。
• 新车上市与爬坡不及预期：车型周期不及预期，影响销量表现。
• 原材料价格上涨：上游成本高企，影响企业毛利率。
• 疫情反复：封控导致停产、供应链短缺、物流与交付延迟。
• 政策与市场风险：政策与市场波动对估值产生压力。

投资评级说明

基准指数

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，仅向特定客户传送，版权归光大证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。光大证券及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。