20241026-国盛证券-新集能源-601918.SH-煤炭业务稳健发展_发售电量明显增长_业绩略超预期_3页_770kb

新集能源（601918.SH）2024年三季度业绩报告总结

新集能源2024年前三季度营业收入同比下降519亿元，归母净利润同比下降501亿元，但在三季度实现扭亏为盈，归母净利润同比增长586亿元。主要业务亮点如下：

煤炭业务环比改善

• 产量与销量：前三季度煤炭产量1558万吨，销量1379万吨；三季度产量520万吨，销量468万吨。尽管同比仍大幅下降，但三季度销量环比增长22%，价格环比增长8%。
• 盈利能力提升：吨煤售价同比上涨31%，利润空间同比扩大48元/吨，但吨煤成本同步上涨21元/吨。三季度煤炭板块毛利润环比小幅下降，反映成本控制压力。

电力业务快速增长

• 装机与发电量：三季度发电量同比增长208%，上网电量增长205%，主要受益于火电需求恢复和利辛电厂投产。该项目为2×660MW超超临界机组，预计年发电量约66亿千瓦时。
• 在建项目：公司在建的上饶电厂、滁州电厂、六安电厂等项目合计装机容量达7250MW，将进一步推动煤电装机规模增长（目标2025年达7984万千瓦）。

未来规划与投资建议

• 目标设定：公司计划2025年资产规模达550亿元，营收150亿元，利润超40亿元，资产负债率控制在65%以内。
• 产能扩张：煤炭产能保持2350万吨/年，煤电装机持续扩大，同时新能源装机目标达103万千瓦。
• 财务预测：预计2024-2026年归母净利润分别为218亿、248亿、289亿元，对应PE为95、83、71，维持“买入”评级。

风险提示

• 煤价断崖式下跌、上网电价下调风险较大；
• 新电厂投产进度不及预期可能影响中长期增长。

总体来看，新集能源三季度业绩超预期主要得益于电力业务驱动，煤炭和电力双轮驱动格局正在形成，未来发展空间广阔。