20210412-东北证券-中联重科-000157.SZ-公司盈利能力稳步提升_海外战略持续推进_4页_736kb

中联重科（000157）公司点评报告总结

核心内容概述

中联重科（000157）作为一家专注于专用设备和机械设备制造的公司，在2020年实现了显著的业绩增长，并在2021年继续受到市场关注。公司盈利能力稳步提升，海外战略持续推进，展现出良好的发展潜力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2020年公司实现营业收入651亿元，同比增长50.34%；归母净利润72.81亿元，同比增长66.55%。这一增长主要得益于下游需求的强劲以及主要产品的销量持续增长。
• 产品市占率提升：公司在起重机械、混凝土机械等核心产品领域稳居市场领先地位，30吨及以上汽车吊、履带吊、车载泵、搅拌站、长臂架泵车等拳头产品市场份额持续提升。
• 新兴市场突破：挖机产品销量提升至国产品牌第六名，显示出公司在新兴市场的竞争力增强。
• 费用管理优化：公司通过优化管理，销售费用和财务费用均下降了2.5个百分点，整体费用率水平下降，净利率提升至11.18%。
• 资产周转效率提高：存货和应收账款周转效率有所上升，周转天数分别下降24天和40天，显示公司运营效率持续提升。
• 全球化战略推进：公司持续突破重点国家和地区，高机全面进入欧洲17国，并在美国、澳洲、日本、韩国等国家实现零突破。欧洲CIFA实现本地化生产和销售，白俄基地建成投产，加速辐射中亚、东欧与俄语区。
• 管理模式升级：公司推行以业务端对端、本地化团队、境外“航空港”基地三位一体的管理模式，整合海外信用及金融租赁团队，实现业务与风险管控的闭环。
• 业绩预测上调：基于行业形势，公司2021-2023年归母净利润预测分别为88.44亿、102.39亿、112.45亿，对应PE分别为12.60倍、10.88倍、9.91倍，继续给予“买入”评级。

关键财务数据

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济大幅下滑可能影响公司的盈利能力。
• 投资不及预期：基建和地产投资不及预期可能对公司业绩造成影响。

股票数据

• 收盘价：12.86元
• 6个月目标价：16元
• 12个月股价区间：6.14~15.70元
• 总市值：102,078.70百万元
• 总股本：7,938百万股
• A股股本：6,549百万股
• B股/H股股本：0/1,388百万股
• 日均成交量：101百万股

历史收益率曲线

• 1M：4%
• 3M：8%
• 12M：116%
• 相对收益：
  • 1M：1%
  • 3M：15%
  • 12M：82%

分析师信息

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，具有多年工程机械与重卡行业相关实业经验，证券研究从业经历超过10年。
• 张检检：东北证券机械组分析师，具有3年证券研究从业经历，背景为金融硕士与本科。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

总结

中联重科在2020年实现了强劲的业绩增长，主要得益于下游需求的持续提升和产品销量的稳步增长。公司盈利能力显著增强，费用管理优化，资产周转效率提升，同时持续推进全球化战略，拓展海外市场。未来三年，公司预计将继续保持稳健增长，投资评级为“买入”，市场对其前景持乐观态度。然而，公司仍需关注宏观经济波动和投资不及预期的风险。