20221104-天风证券-行动教育-605098.SH-Q3显著边际恢复_全年有望保持稳健增长_7页_855kb

行动教育（605098）Q3业绩总结

核心内容

2022年第三季度，行动教育实现收入1.39亿元，同比增长21.7%。全年累计收入达3.41亿元，同比下降4.4%。尽管Q1-Q3收入有所下滑，但Q3收入实现显著增长，表明公司业务在第三季度有所恢复。

2022年第三季度，公司归母净利润为0.45亿元，同比增长38.1%；扣非归母净利润为0.43亿元，同比增长93.2%。全年累计归母净利润为0.94亿元，同比下降13.8%。净利润的显著增长主要得益于公司净利率的提升和费用率的大幅下降。

公司2022Q3毛利率为75.38%，同比下降3.40个百分点；归母净利率为32.18%，同比上升3.81个百分点。整体费用率降至39.22%，同比下降15.37个百分点，其中销售费用下降8.75个百分点，管理费用下降2.63个百分点，研发费用下降2.53个百分点，财务费用下降1.46个百分点。

截至2022年9月30日，公司合同负债为7.44亿元，同比增长4.49%。2022Q3通过销售商品、提供劳务收到的现金为1.23亿元，同比下降15.17%。

主要观点

• 业绩恢复：2022Q3收入和净利润均实现显著增长，显示公司业务在第三季度有所恢复。
• 费用控制良好：公司整体费用率下降明显，表明公司在成本控制方面表现优异。
• 净利率提升：公司净利率同比上升，说明盈利能力增强。
• 合同负债增长：合同负债同比增长，表明公司在未来有充足的收入预期。
• 现金流情况：2022Q3销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，可能与疫情反复影响课程开展有关。

关键信息

• 业务战略：公司继续围绕“建设世界级实效商学院”的战略目标，推进“一核两翼”战略，聚焦企业家工商管理教育，同时开展管理咨询和股权投资业务。
• 服务网络拓展：公司已在多个城市设立子公司和分支机构，形成全国性的服务网络。
• 产品研发：公司加大新产品的研发力度，运用多媒体、互联网等混合技术手段，以“制片厂模式”打磨课程内容，提升教学质量。
• 讲师资源：公司拥有实战型导师团队，具备丰富的管理经验和较高的学术造诣，保障课程的实效性。
• 盈利预测：调整盈利预测，预计2022-2024年EPS分别为1.6、2.1、2.6元/股，PE分别为17.7x、13.3x、10.6x，维持买入评级。

风险提示

• 招生数量不及预期：若招生人数未达预期，可能影响公司收入。
• 疫情反复影响开课：疫情可能对课程开展造成不利影响。
• 高管或师资流失：公司核心团队的稳定性对业务发展至关重要。

财务数据摘要

估值与财务比率

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：27.56元
• 目标价格：未提供

总结

行动教育在2022年第三季度实现收入和净利润的显著增长，表明公司业务在疫情后有所恢复。公司通过良好的费用控制和产品创新，提升了盈利能力。尽管存在一定的风险，如招生不及预期和疫情反复，但公司仍维持买入评级，预计未来三年业绩将持续增长。