20230509-天风证券-行动教育-605098.SH-聚焦大客户战略落地_22年分红率200_+现金流强劲_4页_786kb

行动教育（605098）2023年报点评报告分析

1. 投资评级与核心数据

• 投资评级：维持“买入”评级（6个月）
• 目标价格：未明确
• 当前股价：37.1元
• 核心财务数据：
  • 23Q1营收：110亿，同比增长12%；净利0.18亿，同比增长12397%
  • 22年业绩：营收451亿，同比下降18.78%；净利11.1亿，同比下降35.1%
  • EPS预测：2023-2025E分别为4.20、7.25、9.26元
  • 估值：PE 53/39/27倍，PB 4.06/4.11/4.33倍

2. 业务亮点

• 营收驱动：23Q1收入恢复增长，受益于排课与线下交付恢复（低基数效应）
• 现金分红：22年分红率超200%（现金分红24亿元）
• 盈利改善：23Q1毛利率77.68%，净利率16.36%，同比均有显著提升
• 战略升级：推出与IMD、沃顿商学院合作课程，聚焦产品、研发、渠道三维提升竞争力

3. 风险提示

• 招生不及预期、疫情反复、高管流失等风险

4. 财务预测摘要

5. 公司优势

• 全国化布局（2023年在北京、南京等20余城市设分支机构）
• 高效销售与数字化赋能体系
• 优质导师资源与课程创新