2017-环保行业深度报告：建设美丽中国，大生态时代来临_27页-2mb

环保行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了环保行业，特别是生态修复领域的发展现状、趋势及投资机会。随着“十九大”将“美丽中国”纳入社会主义现代化建设目标，生态修复成为行业发展的重点方向。水环境修复是当前财政支持的重点，市场空间广阔，预计完成“水十条”需全社会投资约4.6万亿元。土壤修复市场潜力巨大，但政策和市场尚未完全释放，预计在“十三五”末期或“十四五”初期开启。草原和湿地修复也具备一定的发展潜力，但竞争者较少，市场空间相对较小。

主要观点

• 生态修复需求强劲：生态环境问题日益突出，生态修复成为控制污染的关键手段。
• PPP模式推动行业发展：PPP模式成为水环境修复的主要参与方式，带动了大额订单的集中和行业分化。
• 行业集中度提升：大企业凭借技术实力和融资能力，在PPP模式下获得更多的订单，行业集中度加速提升。
• 上市公司业绩增长显著：2016年和2017年，生态修复类上市公司订单和业绩均实现大幅增长，部分公司增速超过50%。
• 估值处于历史低位：生态修复板块（环保+园林）PE（TTM）回落至30倍左右，相对沪深300的估值溢价率也处于历史低位，投资机会显现。
• 投资建议：重点推荐水环境修复领域的环保、园林龙头公司（如碧水源、博天环境、东方园林、铁汉生态），以及运营能力强的环保公司（如博世科），同时关注草原和湿地修复的龙头公司（如蒙草生态、东珠景观）。

关键信息

• 水环境修复市场：预计完成“水十条”需投资约4.6万亿元，2017年水环境修复订单总额已远超2016年全年，达到约2060亿元。
• 土壤修复市场：潜在市场空间达7.24万亿元，但“十三五”期间实际投资额约1697亿元，市场尚待释放。
• 草原与湿地修复：草原覆盖率目标提高至56%，湿地保护投入持续增加，市场潜力较大但竞争者较少。
• 行业格局：水环境修复市场格局分散，但PPP模式推动大企业崛起；土壤修复市场集中度下降，但优势企业仍能获取大部分订单。
• 上市公司表现：20家生态修复公司订单和业绩持续增长，其中碧水源、东方园林、博世科、博天环境等表现尤为突出。

行业展望

• 水环境修复：将持续保持高景气，未来随着项目进入运营期，运营市场或带来二次爆发。
• 土壤修复：待政策完善和市场成熟后，将迎来快速发展。
• 草原与湿地修复：在政策推动下，市场空间将逐步释放，龙头企业有望率先受益。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 政策推进不及预期
• PPP项目推进不及预期
• 二级市场整体波动风险

投资建议

• 水环境修复：推荐碧水源、博天环境、东方园林、铁汉生态等拿单能力强的环保、园林龙头公司。
• 运营能力：推荐博世科等运营能力强的环保公司。
• 草原与湿地修复：推荐蒙草生态、东珠景观等龙头公司。
• 土壤修复：建议等待政策完善后关注相关市场。

估值情况

• 生态修复板块（环保+园林）PE（TTM）已回落至30倍左右，处于近5年低位。
• 相对沪深300的估值溢价率也回落至120%左右，为历史低位，投资性价比提升。

总结

环保行业，尤其是生态修复领域，正迎来快速发展机遇。水环境修复是当前重点，PPP模式推动行业分化和集中度提升，上市公司订单和业绩持续增长，估值处于低位，投资机会显现。土壤修复市场潜力巨大，但需等待政策完善；草原和湿地修复则因污染显性，有望成为下一个增长点。建议投资者重点关注水环境修复领域的龙头企业及具备综合运营能力的环保公司。