20190805-国联证券-休闲服务行业2019年周报第27期：上半年国内旅游市场增长平稳，出境游冰火两重天_8页_320kb

上半年国内旅游市场总结

核心内容

2019年上半年，国内旅游市场保持平稳增长，出境游市场则呈现“冰火两重天”的态势。国内旅游人数预计达30.8亿人次，同比增长8.8%，旅游收入2.78万亿元，同比增长13.5%。出境游人数约8129万人次，同比增长14%，亚洲仍是主要目的地，欧洲市场表现亮眼，增长7.4%。受香港局势动荡和暂停赴台自由行的影响，赴港游客人数下降，赴澳游客增长较快，预计全年出境游市场仍会保持稳定增长。

主要观点

• 国内旅游市场：消费趋于日常化，节假日旅游热度持续，带动收入增长。
• 出境游市场：亚洲仍是主要目的地，欧洲市场增长显著，但港澳游受政治因素影响，出现下滑。
• 政策利好：国务院出台多项促消费政策，鼓励景区门票减免、夜间经济、邮轮游艇旅游等。
• 行业趋势：酒店板块受宏观经济影响，表现疲软，但中端市场发展不改，二三线城市新增项目有望带动增长。
• 投资建议：整体为中性，建议关注业绩确定性较强的中国国旅、宋城演艺和首旅酒店。

关键信息

国内旅游数据

• 全年预计人数：30.8亿人次，同比增长8.8%。
• 全年预计收入：2.78万亿元，同比增长13.5%。
• 节假日表现：春节、清明、五一、端午期间旅游人数和收入均实现增长，其中五一增长最快。

出境游数据

• 总人数：约8129万人次，同比增长14%。
• 主要目的地：亚洲为主，欧洲增长显著，预计上半年赴欧洲人数达300万人次，增长7.4%。
• 港澳游：内地赴港游客2757万人次，同比增长16.4%；赴澳游客1431万人次，同比增长22.3%。
• 泰国和日本：赴泰游客565万人次，同比下降4.7%；赴日游客453万人次，同比增长11.7%。
• 政策影响：暂停47城市赴台自由行，暑期客流向澳门、日本等地分流。

行业动态

• 旅游警示：多国发布赴港旅游警告，影响入境游客数量。
• 签证改革：日本将逐步开启网上签证通道，提升便利性。
• 公司动态：
  • 锦江股份：发布非公开发行限售股上市流通公告。
  • 丽江旅游：上半年营收3.18亿元，同比减少7.07%，净利润同比减少17.53%，主要受索道降价和酒店亏损影响。
  • 曲江文旅：净利润同比减少5%～15%。
  • 中国国旅：上半年营收243.44亿元，同比增长15.46%，净利润32.79亿元，同比增长70.87%，主要受益于免税业务增长。
  • 桂林旅游：营收3亿元，同比增长16.83%，但净利润同比减少66.16%，主要因景区接待量下降。

行情与估值

• 行业指数：申万休闲服务行业指数上周收于6007.6，跌幅0.17%；酒店板块跌幅4.17%。
• 个股表现：长白山、腾邦国际、宋城演艺涨幅居前；云南旅游、大连圣亚、首旅酒店等跌幅较大。
• 行业估值：GL休闲服务行业动态平均市盈率32倍，A股相对溢价持平。

风险提示

1. 突发事件风险：旅游限制可能对市场造成冲击。
2. 宏观经济风险：经济增长放缓可能影响旅游消费。
3. 政策风险：行业政策变动可能对市场产生影响。
4. 个股风险：项目推进不达预期可能影响公司业绩。

投资建议

• 推荐标的：中国国旅（601888.SH）、宋城演艺（300144.SZ）、首旅酒店（600258.SH）。
• 行业评级：中性。

分析师信息

• 钱建：分析师，执业证书编号S0590515040001，电话：0510-85613752，邮箱：qj@glsc.com.cn
• 江甜丽：研究助理，电话：051082832787，邮箱：jiangtl@glsc.com.cn