20250929-铜冠金源期货-锌周报_多空因素均衡_锌价调整空间有限_8页_1mb

锌周报核心总结如下：

锌价调整空间有限，多空因素均衡。具体分析如下：

一、行情走势
上周沪锌主力合约ZN2511呈现探底回升后震荡态势，周度跌幅0.27%，最终收于21980元/吨。伦锌表现相似，周度跌幅0.41%。现货市场成交趋弱，贴水小幅反弹。

二、核心观点

1. 宏观影响：美联储10月降息预期下调因美国经济韧性仍存，PMI数据符合预期且就业市场降温缓解通胀压力。但政策增量信号未显著释放，市场等待非农数据进一步指引。
2. 基本面对冲：
   • 供应端：国内炼厂复产推进，精炼锌供应维持高位。沪伦比价低位回落至7.5附近，需警惕国内过剩压力。
   • 需求端：节后备货推动订单回升，镀锌、汽车板订单表现稳定；但合金企业放假周期延长，压铸锌合金需求偏弱。
   • 库存去化：此前价格下跌刺激节前备货，但长假后供需错配，库存回升压力持续。

三、关键信息

1. 内外加工费分化加速：国内矿加工费回落至3650元/吨，进口矿加工费月环比增加。
2. 企业复产动态：新疆昆仑锌业10月下旬复产，新增供应预期。
3. 全球供需结构性支撑持续：海外低库存强结构提供价格支撑，但国内产能扩张限制上行空间。

四、风险因素

1. 宏观扰动风险（美联储态度变化、非农超预期等）
2. 需求旺季不及预期，进口锌锭扰动

供参考。