20220818-国盛证券-水晶光电-002273.SZ-半年度业绩大超预期_智能汽车和AR_VR开启第二轮成长曲线_3页_638kb

水晶光电 (002273.SZ) 半年度总结

核心内容

水晶光电在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达18.84亿元，同比增长9.54%；归母净利润达2.45亿元，同比增长40.22%。公司聚焦“光学+”赛道，通过多业务协同，推动整体业务结构优化，为未来的增长奠定了坚实基础。

主要观点

• 光学元器件业务：上半年实现收入10.85亿元，同比增长12.3%。公司紧抓智能手机多摄浪潮和成像技术升级的市场机遇，进一步优化客户结构，保持在吸收反射复合型滤光片、微型光学棱镜模块、透镜等延展性新业务中的领先地位。微型光学棱镜模块业务已成功进入大客户供应链，成为推动业务增长的新引擎。

• 薄膜光学面板业务：上半年实现收入4.6亿元，同比增长21.2%，毛利率提升8.4%。公司在智能手机领域持续扩大市场份额，同时积极拓展至智能穿戴、智能家居、AR/VR、无人机、游戏办公、车载等非手机领域，产品应用范围不断拓宽。

• 半导体光学业务：上半年实现收入1.2亿元，同比下降24.8%。尽管整体收入下滑，但公司持续推进光刻晶圆、窄带滤光片、DOE、Diffuser等产品的开发和市场推广，部分3D核心元器件已进入大客户供应链。

• 汽车电子（AR+）业务：上半年实现收入6758万元，同比增长23.3%。公司布局的激光雷达保护罩、AR-HUD/W-HUD、车载摄像头等产品迎来发展机遇。AR-HUD在长安深蓝新款车型上实现标配，同时获得了长城、比亚迪等多家国内自主品牌车厂的W-HUD定点项目，下半年有望快速放量。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 预计2022-2024年公司总营收分别为48.38亿元、62.89亿元、81.76亿元，同比增速分别为27.00%、30.00%、30.00%。
• 归母净利润预计分别为5.58亿元、7.17亿元、8.81亿元，同比增速分别为26.1%、28.5%、22.9%。
• 目前股价对应的PE分别为36.4倍、28.3倍、23.0倍，维持“买入”评级。

股票信息

• 行业：光学光电子
• 8月17日收盘价：14.59元
• 总市值：20,289.32百万元
• 总股本：1,390.63百万股
• 自由流通股占比：97.26%
• 30日日均成交量：47.86百万股

财务指标概览

主要财务比率

风险提示

• 下游需求不及预期
• 大客户新品进展不及预期

总结

水晶光电在2022年上半年展现出强劲的增长势头，尤其在薄膜光学面板和汽车电子（AR+）业务方面取得显著进展。公司通过优化客户结构、拓展产品应用领域和提升技术能力，为未来的发展注入了新的动力。尽管部分业务如半导体光学面临下滑，但整体盈利能力和估值水平持续改善，未来增长潜力较大。分析师建议维持“买入”评级，投资者应关注其在AR/VR、智能汽车等新兴领域的布局与表现。