20211221-东北证券-水晶光电-002273.SZ-光学元器件龙头_车载AR-HUD实现批量供货_4页_407kb

水晶光电 (002273) 公司点评报告总结

核心内容

水晶光电是一家专注于光学影像、薄膜光学面板、微显示、反光材料等领域的光学光电子企业，已构建“5+3”战略布局，涵盖五大业务板块和三大市场板块。

公司主要业务包括：

• 光学元器件：公司是该领域的龙头，产品从单一的红外截止滤光片拓展至窄带滤光片、薄膜光学面板、棱镜等，单机价值量不断提升。
• 薄膜光学面板：受益于手机玻璃后盖渗透率提升和智能手表出货量增加，该业务进入上升期。
• 新型显示（AR+）：公司已具备反射光波导、衍射光波导、微型光机、棱镜、POD等核心组件及解决方案的一体化供应能力。
• 车载AR-HUD：公司已实现红旗AR-HUD产品的批量供货，并积极拓展国内自主品牌车厂，布局智能座舱、智能驾驶等汽车电子领域。
• 激光雷达保护罩：公司在海内外激光雷达客户开发上具有优势，相关产品已实现量产出货。

主要观点

• 产品多样化：公司产品线不断扩展，从传统光学元器件向高端产品如AR-HUD和激光雷达保护罩发展，提升了整体竞争力。
• 市场布局：公司已形成大中华区、欧美区和泛亚太区三大市场板块，进一步拓展其全球影响力。
• 技术领先：公司在内部技术研发上保持领先，特别是在新型显示和汽车电子领域。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利分别为5.30亿元、6.55亿元和8.25亿元，EPS分别为0.44元、0.54元和0.68元，PE分别为38.00倍、30.74倍和24.40倍。
• 首次覆盖评级：给予“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力和市场前景。

关键信息

• 财务摘要：

  • 2021年预计营业收入为4,088百万元，同比增长26.83%。
  • 2021年预计归属母公司净利润为530百万元，同比增长19.48%。
  • 2023年预计营业收入为6,020百万元，净利润为825百万元。

• 盈利预测与估值：

  • 2021年每股收益为0.44元，市盈率38.00倍。
  • 2023年每股收益预计为0.68元，市盈率预计为24.40倍。
  • 2021年净资产收益率为8.60%，2023年预计为10.80%。

• 风险提示：

  • 全球手机出货量不及预期。
  • 汽车电子业务开拓不及预期。

• 股票数据：

  • 2021年12月20日收盘价为16.53元。
  • 6个月目标价为19元。
  • 12个月股价区间为10.30~18.83元。
  • 总市值为22,987.15百万元。

• 历史收益率：

  • 1个月绝对收益为-8%。
  • 3个月绝对收益为19%。
  • 12个月绝对收益为39%。

分析师简介

• 李恒光：上海理工大学数量经济学硕士，自2016年起在东北证券中小盘团队负责新能车产业链研究，现任汽车组组长。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场基准。
  • 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场基准持平。
  • 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场基准。

财务与估值指标

财务摘要

财务与运营指标

投资建议

公司凭借其在光学元器件领域的龙头地位和对新型显示、车载AR-HUD等前沿技术的布局，展现出良好的增长潜力。在盈利预测方面，公司预计未来三年将实现显著的净利润增长，且其PE指标逐步下降，显示出市场对其未来增长的预期。因此，给予“增持”评级，认为其具备较高的投资价值。