狂犬病行业专题报告：庞大需求将催生数百亿狂犬病预防市场-20210109-西南证券-23页_2mb

报告摘要

庞大需求将催生数百亿狂犬病预防市场总结

核心内容

狂犬病预防市场因供需失衡和需求端持续增长而呈现强劲发展态势。2017年，国内狂犬疫苗批签发数量为8007万剂，约供应1500-1600万人需求；但受2018年“长生生物”疫苗事件影响，2018-2020年批签发量分别下滑18%、27%、6%，导致国内狂犬疫苗供不应求。同时，家庭养宠率的持续提升也推动了狂犬病预防需求的增长。2019年我国家庭养宠率约为21%，仅为美国的1/3，预计未来10年养宠率有望增长至美国的2/3，带动狂犬疫苗和被动免疫制剂需求持续增长。此外，被动免疫制剂市场也因产能受限而持续旺盛，狂犬单抗作为新型产品有望替代传统狂兔蛋白。

主要观点

需求端持续增长：我国家庭养宠率提升带动狂犬病暴露基数增长，预计未来10年养宠率提升至42%，将带来约3000万人份狂犬疫苗需求和1200万人份被动免疫制剂需求。
疫苗市场供需失衡：目前我国狂犬疫苗市场以Vero细胞疫苗为主，市占率约为90%，而人二倍体疫苗仅占5%。随着产能扩张，人二倍体疫苗有望逐步抢占市场份额。
被动免疫制剂市场潜力巨大：狂兔蛋白因血液制品属性，产能受限，渗透率不足20%。狂犬单抗作为新型被动免疫制剂，具有无动物源DNA残留、质量可控、生产规模大等优势，预计未来渗透率可达75%，市场规模有望达到135亿元。
狂犬单抗市场前景广阔：印度已有两个狂犬单抗产品上市，国内华北制药和兴盟生物布局相关产品，预计2021年华北制药单组分狂犬单抗有望获批上市，兴盟生物双组分产品有望2022年获批。

关键信息

狂犬病疫苗市场

2017年批签发量为8007万剂，2018-2020年分别下滑18%、27%、6%。
Vero细胞疫苗占市场主导，市占率约90%，但人二倍体疫苗市占率逐年提升，2020年达到5%。
康华生物是国内人二倍体疫苗独家生产商，预计2021年产能将从300万剂拓展至500万剂，2023年有望达1100万剂。
康泰生物和智飞生物人二倍体疫苗预计2021年报产，2022年获批上市。

被动免疫制剂市场

狂兔蛋白市场渗透率不足20%，预计未来可提升至40%，市场规模达165亿元。
狂犬单抗市场潜力大，预计市场规模为135亿元，价格为1500元/人份。
华北制药和兴盟生物布局狂犬单抗，华北制药单组分产品预计2021年获批，兴盟生物双组分产品预计2022年获批，南新制药拟收购兴盟生物，增强市场竞争力。

市场规模预测

2034年我国狂犬病市场规模预计达380亿元，其中疫苗市场215亿元，被动免疫市场165亿元。
疫苗市场中，人二倍体疫苗预计占135亿元，Vero细胞疫苗占80亿元。
被动免疫市场中，狂兔蛋白市场规模约30亿元，狂犬单抗市场规模约135亿元。

投资建议

康华生物：国内人二倍体狂犬疫苗独家生产商，未来产能将不断拓展，2021年有望从300万剂拓展至500万剂，2023年有望达1100万剂，峰值收入约33亿元，净利润约11.5亿元。
康泰生物、智飞生物：人二倍体疫苗在研企业，预计2021年报产，2022年获批上市，康泰生物峰值收入约60亿元，智飞生物峰值收入约15亿元。
华北制药：国内首个狂犬单抗生产商，预计2021年H1获批上市，未来有望快速放量。
南新制药：拟收购兴盟生物，获得国内唯二狂犬单抗产品，SYN023预计2022年完成全球多中心III期临床试验，有望2022年申报生产。