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晨会集萃总结

核心内容

2018年第一季度，中国资本市场迎来风险偏好的修复，市场整体趋于乐观。同时，多个行业在政策和市场环境的推动下展现出结构性机会。核心观点包括：银行和地产作为“守正”方向，应持续关注；而工业环保、5G、半导体和“一带一路”等四大主题作为“出奇”方向，具有较高的投资潜力。

主要观点

1. 风险偏好修复

• 2018年Q1市场风险偏好有望逐步修复，主要由以下因素推动：
  • 利率高位逐步稳定，国债期货反弹；
  • 朝鲜制裁方案通过，降低战争风险；
  • 超预期的棚改计划稳定房地产预期；
  • 2月份定向降准缓解流动性紧张；
  • 央行宣布“临时降准”进一步改善流动性预期。

2. 配置策略

• 建议均衡配置，重点布局银行、地产及四大主题：
  • 银行与地产：作为稳定资产，具有较好的防御性；
  • 工业环保、5G、半导体、一带一路：代表未来增长潜力的新兴行业，应重点关注。

3. 市场表现

• A股市场整体表现平稳，各主要指数均小幅上涨：
  • 上证综指：3307.17，涨0.33%；
  • 沪深300：4030.86，涨0.30%；
  • 中证500：6250.82，涨0.75%；
  • 创业板指：1752.65，涨0.44%；
  • 国债指数：160.85，跌0.01%。

4. 重点推荐行业及个股

• 煤炭行业：淮南矿业整体改制方案获批准，焦煤市场供需偏紧，建议关注陕西煤业、兖州煤业、神火股份等；
• 有色行业：周期品价格持续上涨，建议关注铜、铝、锌等资源品，推荐江西铜业、紫金矿业、云铝股份等；
• 石油化工：国际原油市场供需偏紧，油价有望上涨至70-80美元/桶，建议关注中国石油、中国石化、桐昆股份等；
• 医药生物：CAR-T产品获CDE受理，建议关注博生吉安科、复星凯特、药明巨诺等；
• 通信行业：SDN布局加速，光纤产能释放，建议关注通鼎互联、亨通光电等；
• 机械行业：装备制造全面复苏，建议关注三一重工、中集集团、中国中车等；
• 军工行业：军改完成，军工板块迎来布局机会，建议关注高端制造和军民融合相关企业；
• 传媒行业：关注年报和一季报业绩预增的标的，如游族网络；
• 家电行业：白马股估值提升，建议关注格力、美的等；
• 建筑装饰与建材：建议积极布局一季度周期，关注北新建材、苏交科等；
• 金融工程：建议关注上证50、白马股指数，维持中性仓位；次新股板块已反弹，建议兑现收益。

5. 市场情绪与资金面

• A股市场情绪整体偏中性，涨停和跌停个股数量较少，市场波动较小；
• 融资买入额上升，融券卖出额下降，净买入额增加；
• 沪股通和港股通资金净流入，市场资金面逐步改善；
• 大宗交易折价率上升，部分分级基金存在套利机会。

关键信息

1. 宏观经济展望

• 2017年是中国资产重估元年，旧经济资产估值系统性提升；
• 2018年经济总体平稳运行，非金融A股盈利维持小幅回落，但ROE高位；
• 2018年将进入“高质量发展”阶段，各部委工作重点围绕此展开。

2. 政策动态

• 中央农村工作会议：部署乡村振兴战略，推动农业供给侧改革，鼓励“互联网+”现代农业；
• 全国工业和信息化工作会议：重点推进制造业升级，包括5G、人工智能、高端制造等；
• 环保政策：督查力度加大，重点批评电解铝、化工、煤炭、钢铁等行业，推动行业转型升级；
• 金融政策：债转股框架逐步建立，资本监管趋严。

3. 外部市场影响

• 美国股市表现良好，标普500指数全年表现优异；
• 欧洲股市受意大利政局变化影响，出现波动；
• 原油市场供需偏紧，油价有望上涨至70-80美元/桶；
• 澳门博彩行业因政策调整可能遭遇短期错杀，但中长期增长逻辑不变。

4. 风险提示

• 实际经济总需求超预期下行；
• 朝鲜半岛出现黑天鹅事件；
• 政策落实不及预期；
• 金融防风险措施落地；
• 经济失速下行；
• 信用风险；
• 科技公司研发风险；
• 税改推进不及预期；
• 欧洲国家政局不确定性。

行业与板块分析

重点推荐个股

附：市场数据概览

附：主要商品价格

附：外汇市场