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晨会集萃总结

核心内容

本次晨会集萃涵盖了多个行业板块的分析与推荐，重点包括策略、金融工程、宏观数据、行业动态及投资建议等内容。整体来看，市场在经历前期调整后，风险偏好有望修复，流动性环境相对宽松，为周期股和部分成长股提供了交易机会。同时，地产、银行、建材、交运等板块的配置价值被多次强调，而5G、智能汽车、军工等主题也受到关注。

主要观点

1. 策略视角：年初均衡配置为上策

• 风险偏好修复：预计18年Q1市场风险偏好将有所回升，尤其是央行通过定向降准与临时降准释放流动性。
• 不宜赌方向：除非在趋势性牛市中，否则年初不宜过度押注某一风格或方向，均衡配置更具性价比。
• 地产配置逻辑：地产板块在货币宽松或政策放松预期下具备配置价值。虽然货币宽松预期弱，但地产调控边际放松的可能性增加，主要因房地产税立法及地方政府财政压力推动。

2. 建材行业：一季度周期逻辑不变

• 政策与环保利好：局部地产政策宽松及环保督查推动行业利好，建议关注海螺水泥、上峰水泥、华新水泥等龙头。
• 业绩与价格：地产销售与价格高位，龙头业绩稳健，一季度业绩发布窗口期值得关注。
• 玻璃板块：旗滨集团仍是玻璃板块的亮点。

3. 交运板块：三大航受益于戴维斯双击

• 业绩提升：国航、南航、东航预计18年业绩提升至138亿、103亿、94亿，估值有望上浮至18-20倍。
• 市场预期：春节后价格有望上涨，且高于前期高点，叠加环保利好，风险偏好提升。

4. 金融工程视角：市场震荡，风险偏好谨慎

• 震荡格局未变：市场仍以震荡为主，短期波动方向由风险偏好决定。
• 风险偏好预测：下周风险偏好谨慎，地产股利好兑现，建议关注上证50和白马股，控制创业板仓位。
• 策略建议：关注年报和一季报预增的公司，以及具有业绩确定性的龙头股。

5. 银行板块：宁波银行成长性突出

• 业绩与估值：宁波银行17/18年净利润增速分别为18.4%与18.8%，EPS分别为1.82/2.17元，PB估值仍有上行空间。
• ROE优势：ROE处于回升通道，竞争优势显著，给予买入评级。

关键信息

一、重点推荐标的

二、市场与经济数据

• 市场表现：上证综指3391.75，涨0.18%；沪深300 4138.75，涨0.24%；创业板指1801.42，涨0.38%。
• 宏观数据：
  • 工业：6.2%
  • 出口：6.9%
  • 进口：17.2%
  • 贸易顺差：402亿美元
  • CPI：1.9%
  • PPI：6.9%
  • M2：9.1%
• 外汇与商品：
  • 美元指数：92.03，涨0.17%
  • 纽约期油：61.59，跌0.48%
  • 伦敦期锌：3352，跌0.30%
  • 伦敦期铝：2205.5，跌1.98%
  • 玉米期货：351.4，涨0.14%
  • 大豆期货：969.75，涨0.21%

三、政策与行业动态

• 地产政策：热点城市新房限价松动，短期政策放松预期增强。
• 雄安新区：规划框架基本成熟，楼市调控释放松绑信号。
• 5G与智能汽车：政策支持与技术突破，5G和V2X成为投资热点。
• 军工：习主席全军开训，军工行业进入历史最繁忙时期。
• 环保督查：对建材行业影响显著，部分企业被反馈问题，行业利好显现。
• 金融监管：一行三会强化监管，重点打击违法违规行为，影响市场情绪。

四、风险提示

• 金融监管超预期：可能导致流动性收紧，影响市场表现。
• 经济下行压力：可能影响周期股和信用债市场。
• 市场情绪波动：春节后市场可能迎来回调，需控制仓位。
• 信用风险：民企违约率上升，需关注财务报表质量。
• 政策不确定性：如房地产税立法、环保政策等可能影响市场预期。

总结

本次晨会集萃整体建议以均衡配置为主，重点关注地产、银行、建材、交运、军工、5G、智能汽车等板块。风险偏好有望在Q1修复，流动性环境温和宽松，为周期股提供交易机会。同时，年报和一季报的业绩预增将成为市场关注重点，建议关注一线龙头和细分行业龙头。此外，金融工程与资产证券化市场策略也值得关注，尤其是可转债和组合策略。整体市场仍处于震荡格局，建议中等偏下仓位，并密切关注政策动向和行业变化。