20180102-山西证券-行业比较周报2018年第1期_环保高压下_供给压缩将超预期_21页_2mb

2018年第1期行业周报总结

核心内容

本报告分析了2018年初A股市场的流动性、经济基本面及重点行业表现，指出市场处于“流动性做顶，经济有底”的震荡状态。2017年四季度开始，央行公开市场操作趋于净回笼，预计2018年流动性将对估值形成压力，A股全面重估概率较低。但经济基本面稳中向好，PMI数据持续高于荣枯线，全年经济增长预期为6.9%。因此，建议投资者控制仓位，关注价值蓝筹板块，同时布局春季行情。

主要观点

• 流动性趋势：2018年央行将加强OMO操作，流动性可能继续收紧，对A股估值形成压力。
• 经济基本面：制造业和非制造业PMI数据表明经济企稳向好，全年经济增长预期明确。
• 市场展望：跨年后流动性紧张和观望情绪有望缓解，春季行情酝酿中，建议两手准备，控制风险，把握机会。
• 行业推荐：
  • 旧周期的新生：关注电解铝、钢铁、水泥、玻璃、天然气等强周期板块，以及机械行业的超预期机会。
  • 新供给的崛起：布局5G、新能源（风电与新能源汽车）、智能硬件、半导体等战略新兴产业，以及大众消费品升级、新零售、大健康、环保生态等主题。

关键信息

本周重点行业分析

• 玻璃行业：排污许可证核发进度低于预期，产能缩减超10%，价格有望大幅上涨，建议重点关注。
• 石墨电极：因环保限产和下游需求增加，价格持续上涨，接近前高，市场预期其价格将进一步突破。
• 钢铁行业：螺纹钢价格下降，但环保政策推动行业集中度提升，对板块形成支撑。
• 煤炭行业：秦皇岛动力煤价格继续上涨，但期货价格有所回落，库存持续减少。
• 石油行业：Brent和WIT原油期货价格上升，欧佩克产量下降，美国石油库存同比减少。
• 有色金属：黄金和白银价格上升，部分金属期货价格下降，库存变化不一。
• 房地产：销售面积同比增加7.9%，但增速低于上月，一线城市成交面积周环比上升。
• 汽车行业：广义乘用车销量同比增加3.4%，SUV表现优于MPV。
• 零售行业：社会消费品零售总额同比增加10.2%，限额以上企业增速为7.8%。
• 农产品：批发价格指数上升，部分农产品如玉米价格继续上涨，但小麦、大豆价格下降。

行业配置建议

• 超配：建材（玻璃、水泥）、机械、房地产、新能源（风电、新能源汽车）
• 标配：银行、采掘（天然气）、钢铁、保险、医药
• 规避：电子、券商

行业基本面分析

1. 上周市场表现

• 15/28个行业录得正收益，涨幅较大的有有色金属、房地产、汽车。
• 跌幅较大的有非银金融、通信、家用电器。
• 成交量较高的有有色金属、电子、化工；成交量较低的有休闲服务、国防军工、纺织服装。

2. 行业估值分析

• 市盈率：偏高的是国防军工、通信、计算机和有色金属；偏低的是银行、房地产、钢铁和建筑装饰。
• 市净率：偏高的是食品饮料、电子、医药生物和家用电器；偏低的是银行、采掘、钢铁、建筑装饰。
• 历史对比显示，部分行业估值显著高于或低于历史平均水平。

3. 盈利预测变化

• 2017年净利润预测上调幅度最大的是钢铁、食品饮料、商业贸易。
• 下调幅度最大的是纺织服装、汽车、采掘。
• 近一月净利润预测变化中，钢铁、公用事业、化工上调较多；纺织服装、综合、传媒下调较多。

行业高频数据

1. 上游资源

• 煤炭：现货价格上涨，库存下降。
• 石油：期货价格上涨，库存同比减少。
• 有色金属：黄金、白银上涨，部分金属期货价格下降，库存变化不一。
• 铁矿石：国产价格上涨，进口价格下降，库存环比上升。

2. 中游制造

• 钢铁：螺纹钢价格下降，毛利下滑，高炉开工率上升。
• 建材：浮法玻璃和水泥价格上升。
• 电力：日均耗煤下降，全社会用电量同比上升。
• 化工：PVC、纯碱价格下降，TDI、MDI、涤纶短纤价格上升，尿素价格下降。
• 交通运输：国际航运指数下降，国内航运指数上升，出口情况好转。

3. 下游消费

• 房地产：销售面积和新开工面积同比上升，但增速放缓。
• 汽车：销量同比上升，SUV表现优于MPV。
• 零售：社会消费品零售总额上升，限额以上企业增速稳定。
• 烟酒：零售额增速下降，白酒产量和价格略有上升。
• 家电：空调销量下降，但出口数量上升。
• 药品：维生素价格波动，原料药价格上升。
• 农产品：批发价格指数上升，部分品种价格波动明显。

联系信息

• 策略分析师：麻文宇
  SAC NO: S0760516070001
  TEL: 010-83496336
  Email: mawenyu@sxzq.com
• 联系人：梁迪柯、刘宾
  TEL: 010-83496302 / 010-83496311
  Email: liangdike@sxzq.com / liubin1@sxzq.com
• 地址：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
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特别声明

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