20211008-中财期货-PVC月报_双控之下_供应大为受限V迭创历史新高_8页_1mb

PVC市场分析总结

核心内容

2021年10月8日的PVC市场报告指出，受能耗双控政策影响，国内PVC行业供应大幅受限，导致价格持续上涨。尽管库存有所累积，但供需关系仍偏紧，整体市场呈现震荡偏强的短期走势和震荡的中期走势。操作建议以逢低做多为主。

主要观点

• 短期走势：震荡偏强，主要受供应受限和成本上涨推动。
• 中期走势：震荡，预计四季度供应仍维持低位。
• 操作建议：逢低做多为主，关注市场波动和政策变化。

关键信息

供应情况

• 自9月中旬陕西榆林落实能耗双控政策以来，全国PVC行业开工率下滑至63%，环比下降8%。
• 企业检修、降负现象频出，其中因电石不足或成本压力过大导致降负的企业有8家。
• 9月份PVC粉产量仅160万吨，环比下降26万吨，日均产量下滑31%。
• 预计四季度为完成全年能耗双控目标，产量将持续保持低位，10月份预计产量在173万吨左右。

库存情况

• 10月8日社会库存19.5万吨，环比增加7.7%，同比低21%。
• 库存连续5周累库，中小规模制品企业被迫停工。
• 华东库存同比-38%，华南库存同比+73%。

成本与价格

• 电石价格不断上涨，山东到货价达到7360元/吨（+1340元/吨）。
• 海外市场如西北欧、东亚领涨，涨幅达80-150美元/吨。
• PVC现货价格已突破万元，市场对高价原料被动接受，部分企业计划上调制品报价。

新增产能

• 2020年底至2021年度预计新增PVC产能202万吨，未包含天津大沽80万吨搬迁置换。
• 实际产能增速为8%，与经济增速相匹配。
• 下半年预计新增产能102万吨，但仅嘉化能源和上海氯碱有部分投产，其他项目推进缓慢。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期：可能影响需求恢复前景，利空。
2. 装置因不可抗力开工不稳：可能带来供应不确定性，利多。
3. 宏观政策刺激力度加大：可能支撑市场情绪，利多。
4. 环保、限电，下游工厂开工不佳：可能进一步抑制需求，利空。

重点关注

• 西北限电力度：可能成为双控执行的重点区域。
• 全球疫情发展：影响海外市场需求及运输。
• 宏观货币环境：可能对市场走势产生影响。

市场动态

电石供应

• 电石供应处于低位，价格持续上涨。
• 下游PVC开工率较低，但仍有刚需支撑。
• 电石供需缺口推动价格不断刷新高位。

海外市场

• 亚洲市场CFR价格持续上涨，出口窗口关闭。
• 美国飓风“艾达”影响生产，加剧供应紧张。
• 反倾销与反补贴调查结束，影响进口货源。

下游需求

• 房地产新开工面积累计同比下降3.2%，但竣工面积增长26%。
• PVC地板出口恢复25%关税，出口量有所回升。
• 下游制品企业开工分化，大型企业维持生产，中小型企业开工较低。

结论

综上所述，PVC市场受能耗双控政策和成本上涨影响，供应持续受限，价格不断攀升。尽管库存累积，但供需关系仍偏紧，建议投资者逢低做多。需关注限电政策执行力度、海外市场需求变化及宏观政策动向。