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五矿期货PVC周报总结

核心内容概览

本周PVC市场呈现震荡偏强走势，主要受成本端电石价格上涨、供应端受限电影响开工率下滑及需求端部分企业恢复等因素共同驱动。以下是文档的核心内容、主要观点及关键信息：

主要观点

成本端

• 电石价格创新高：西北和华北地区电石价格持续上涨，西北主流价达6150元/吨，华北主流价达6375元/吨。电石价格受兰炭限产及限电政策影响，涨幅明显。
• 兰炭限产影响电石供应：内蒙古、陕西、宁夏等地电石装置因限电或能耗双控而停产或降负荷运行，导致电石开工率下滑至57.75%。
• 电石利润下滑：电石生产利润因成本上涨而大幅下滑，9月23日为980元/吨，兰炭价格的上涨对电石利润形成压力。

供应端

• PVC现货价格持续上涨：截至9月24日，常州SG-5型PVC现货价格为10810元/吨，较上周上涨560元/吨。
• 电石法PVC开工率下降：电石法PVC开工率下降，供应紧张，企业预售订单增加，显示市场对PVC的预期偏强。
• 新增产能有限：2021年新增产能主要集中在电石法PVC，如嘉化能源30万吨装置投产，但整体新增产能有限，对市场影响较小。

需求端

• 下游需求分化：大型企业维持稳定开工，中小型因限电及原料成本高企而开工率较低，但刚需韧性较强。
• 限电影响逐步缓解：浙江、江苏等地限电政策即将结束，下游企业有望恢复开工，短期需求或有修复预期。
• 出口需求上升：8月PVC出口量为6.891万吨，环比增加10.9%，出口窗口有望进一步打开，预计10-11月出口放量。

库存端

• 社会库存小幅累库：9月17日华东社会库存14.27万吨，环比增加1.72万吨；华南社会库存2.684万吨，环比减少0.162万吨。累库显示高价抑制下游需求。
• 生产企业库存下降：PVC生产企业库存环比减少，显示市场供应偏紧，企业积极出货。

期现市场

• 基差走强：PVC主力合约及远月合约基差走强，显示现货价格高于期货价格，市场预期偏强。
• 月间价差扩大：PVC01-05价差走强，反映市场对远期价格的看涨情绪。

关键信息

周度评估及策略推荐

• 价格走势：PVC现货市场延续涨势，短期易涨难跌。
• 策略建议：
  • 9000-9050逢低多配：向上空间9400-9500，向下空间8900，推荐周期3周。
  • 修改之前底部区域9100-91500逢低多配：向上空间到9900-10000，推荐周期2周。
  • 逢低做多：向下9800止损，向上10600，推荐周期2周。
  • 10166以下逢低做多：向下9995止损，向上11500，推荐周期1周。

国内供需平衡表

• 2021年8月：PVC总产能2611万吨，产量180万吨，出口量6万吨，表观需求162万吨。
• 表观需求：8月表观需求同比增加7%，环比下降5%。

产业链图示

• 主要下游应用：型材/门窗（14%）、管材/管件（36%）、地板/墙板（11.5%）等。
• 原材料：电石、兰炭、乙烯、氯乙烯（VCM）等。

总结

本周PVC市场震荡偏强，主要由成本端电石价格上涨、供应端受限电影响开工率下降及需求端部分企业恢复开工共同驱动。电石价格因兰炭限产和限电政策而持续走高，导致电石法PVC生产利润下滑，但整体市场仍呈现看涨预期。下游需求虽有分化，但刚需较强，部分区域限电政策即将解除，需求或有修复。社会库存小幅累库，显示高价抑制需求，但供应端矛盾仍突出。PVC期货市场基差走强，月间价差扩大，反映市场对远期价格的乐观预期。未来需关注库存变化及限电政策对供应的影响，预计PVC下周震荡偏强。