20211212-首创证券-宏观经济分析报告_看多股市_尤其港股_12页_973kb

看多股市，尤其港股 总结

核心内容

本报告由首创证券首席经济学家韦志超发布，分析了2021年12月宏观经济形势及对股市的影响。报告指出，当前市场环境与2018年底相似，均为经济下行压力较大的时期，政策维稳意图显性化，对股市形成支撑。

主要观点

• 政策维稳意图显性化：中央经济工作会议延续了政治局会议的基调，明确强调“稳”和“不折腾”，降低市场对经济硬着陆和监管政策的担忧，提升了市场风险偏好。
• 货币政策保持中性偏松：货币政策继续强调灵活适度，保持流动性合理充裕，同时加大对实体经济的支持力度。
• 财政政策发力：财政政策强调提升效能，加快支出进度，实施新的减税降费政策，支持中小微企业和基础设施投资。
• 房地产政策稳定：房地产政策维持“房住不炒”的基调，同时推进保障性住房建设，支持商品房市场满足合理住房需求。
• 外围风险偏好回升：奥密克戎毒株的初步研究结论偏利好，全球防疫措施有效，海外市场风险偏好回升，美股开始修复。

关键信息

政策支持对股市的利好

• “稳+不折腾+货币宽松”组合对股市形成明显支撑。
• A股由于跌幅不大，反弹力度有限；港股因跌幅较大，有较大反弹空间。
• 债市表现较为中性，国债收益率可能保持低位震荡。

经济维稳成效初显

• 11月社融数据好于季节性，显示宽松趋势。
• 地方政府专项债“尽量”发放，城投债净融资高增，财政存款季节性减少，显示财政发力。
• 房地产需求端居民抵押贷款释放，缓解房企资金紧张，但内需增长动力仍不足。

外围市场回暖

• 奥密克戎毒株的毒性暂时温和，全球防疫措施有效，海外市场风险偏好回升。
• 美股指数出现修复，外围市场回暖。
• 美国11月CPI同比增6.8%，仍处于高位，可能影响美联储Taper节奏。

风险提示

• 疫情超预期发展可能对市场造成冲击。

后市展望

• 政策维稳意图显性化，经济和股市将持续修复。
• 港股因前期跌幅较大，反弹潜力较大。

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，董事总经理，美国布朗大学经济学博士，曾在国泰君安、华夏基金及安信证券担任宏观负责人。

分析师声明

• 本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，不受任何第三方影响。

免责声明

• 本报告由首创证券制作，不保证其准确性或完整性。
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评级说明

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