20240225-中泰期货-原油周报_原油重心或有所下移_21页_1mb

原油市场分析与展望

核心观点与分析：

1. 地缘政治风险： 中东地缘冲突持续，但对原油供给的实际影响有限，市场反应相对平静。短期来看，冲突未必对原油供应构成实质性影响。市场消息方面，以色列与哈马斯和谈的传音虽未证实，但在一定程度上缓解了担忧。
2. 未来展望：
   • 若伊朗不实际介入冲突，且以色列与哈马斯谈判获官方证实，原油价格重心可能进一步走低。
   • 首要的原油价格上涨支撑因素——地缘冲突——正在减弱，其提振作用逐步下降，因其未实际影响供应且范围较小。
3. 宏观与技术面：
   • 宏观： 市场对美联储首次降息时间的预期趋于保守，预期利率路径偏稳健，对包括原油在内的金融市场构成压力。同时，国际能源署（IEA）等机构对今年原油需求增长的预测环比下调。
   • 技术面： 原油市场自节后持续窄幅震荡，波动率显著下降。如图所示，布伦特、WTI及上海原油合约价格及波动率近期呈下行或震荡态势，技术上上涨概率下降。
4. 供需基本面：
   • 供给： 美国原油产量回升且钻井平台数量增加，表明供给压力有所上升。尽管战略储备库存稳步增长，美国商业库存也持续回升，但基本面支撑正在减弱。
   • 需求： 数据显示美国汽油、馏分油库存连续三周下降，但在炼厂开工率小幅下降的背景下，需求对价格的支撑仍显不足。成品油去库与原油累库的对比凸显矛盾。
5. 内外盘差异： 内外盘原油价差近期扩大，反映内外市场运行状况存在一定差异。
6. 汇率风险： 人民币对美元汇率小幅贬值。综上，整体来看，原油市场面临的下行压力大于上行驱动力。

总结：

预计短期内原油价格重心可能进一步下移，建议关注轻仓试空机会，但需警惕全球宏观经济超预期变化带来的风险。

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