20240225-广发期货-铁矿石周报_需求偏弱_估值下移_31页_4mb

铁矿石周报核心观点总结

一、供需分析

供应端

• 全球发运量累计同比上升850万吨，环比小幅增加，印度、伊朗及加拿大矿进口增幅显著。
• 澳洲飓风和巴西降雨短期影响发运，但预计影响有限。
• 非主流矿（如印度）发运预期上升，叠加钢厂产量低位，原料需求承压。

需求端

• 上周铁水产量环比下降至223万吨，节后复产节奏待观察。
• 钢材库存同比上升，终端需求回落迹象明显，在高库存背景下，钢厂产量中枢或下修。

二、价格与基差

• 现货价格走弱，5月合约基差保持约100元/吨的贴水，贴水幅度较大。
• 5-9月价差收敛至61元/吨，市场预期贴水修复需等待绝对价格企稳。

三、库存与运费

• 港口、钢厂及压港库存同比上升，总库存接近去年同期水平。
• 西澳至青岛航线运价回升至1039美元/吨，但巴西至青岛运价仍较低（2565美元）。

四、期货策略

• 空头观点：供需弱化支撑做空策略，目标区间850-800元/吨。
• 操作建议：
  • 05合约在950-1000元区间做空，空单延续持有。
  • 5-9价差压缩至55以下可再次做扩策略。
  • 支持套利可参与正套（多空价差扩大预期）。
• 风险提示：期货贴水过大可能触发反弹。

五、趋势展望

• 市场预期转向弱，绝对价格止跌将是修复基差的关键。
• 短期库存抬升压力未解除，但钢厂复产进度或在中下游需求转弱时调整节奏，长期需关注需求复苏信号。