20211027-国金证券-新产业-300832.SZ-激励费用影响利润表现_销售积极装机量提升_4页_1mb

报告摘要

新产业 (300832.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

新产业是一家专注于医药健康领域的公司，其近期业绩表现稳健，公司整体发展态势良好，因此国金证券维持“买入”评级。公司当前股价为45.72元，总市值为359.66亿元，已上市流通A股为2.72亿股，总股本为7.87亿股。公司2021年前三季度营业收入达到18.94亿元，同比增长21%；归母净利润为6.66亿元，同比下降5%；扣非归母净利润为6.01亿元，同比下降6%。单三季度营业收入和归母净利润分别同比增长11%和7%。

主要观点

业绩表现：尽管受到股权激励费用和新冠疫情影响，公司前三季度整体收入仍保持20%的稳健增长，体现了业务的强劲韧性。扣除激励费用和汇兑损益影响后，税后经营性利润同比增长8.18%。
销售与装机量：公司积极调整销售政策，带动仪器装机量提升。2021年前三季度，公司完成全自动化发光仪器销售/装机3527台，其中MAGLUMIX8实现销售/装机436台。截至报告期末，公司产品服务的国内市场终端客户数量超过7400家，三甲医院客户数量达796家，三甲医院覆盖率提升至50.38%。
研发投入：公司持续加大研发投入，第三季度研发费用率为8.68%，同比增长3.08个百分点。新品X6已进入试产阶段，未来有望更好地满足终端多样化需求。
盈利预测：公司2021-2023年盈利预测下调分别为12.91%、9.66%、13.34%，预计归母净利润分别为9.91亿元、13.88亿元、18.43亿元，同比增长分别为5%、40%、33%。
投资建议：基于公司稳健的业绩表现和业务增长潜力，国金证券维持“买入”评级，认为未来6-12个月内股价上涨幅度有望超过15%。

关键信息

市场数据

项目	数值（人民币）
总股本（亿股）	7.87
已上市流通A股（亿股）	2.72
总市值（亿元）	359.66
年内股价最高最低（元）	99.25/44.54
沪深300指数	4898
创业板指	3309

财务预测（人民币百万元）

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	1,682	2,195	2,750	3,561	4,461
营业收入增长率	21.54%	30.53%	25.30%	29.49%	25.27%
归母净利润	773	939	991	1,388	1,843
归母净利润增长率	11.33%	21.56%	5.47%	40.09%	32.81%
每股收益	2.086	2.278	1.259	1.764	2.343
净利率	45.9%	42.8%	36.0%	39.0%	41.3%

风险提示

带量采购政策风险；
海外中大机型推广不及预期风险；
汇率风险；
新冠变异毒株造成疫情反弹风险；
收入依赖单一品类风险；
原材料供应风险。

投资评级说明

买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%~15%；
中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%；
减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场相关报告评级比率分析

评级	一周内	一月内	二月内	三月内	六月内
买入	0	1	5	11	17
增持	0	1	3	7	0
中性	0	0	0	0	0
减持	0	0	0	0	0
评分	0.00	1.50	1.38	1.39	1.00

历史推荐与目标定价

序号	日期	评级	市价（元）	目标价（元）
1	2020-07-20	买入	169.80	199.92 ~ 199.92
2	2020-08-23	买入	159.17	N/A
3	2020-10-29	买入	190.10	N/A
4	2021-03-31	买入	115.30	N/A
5	2021-04-27	买入	126.30	N/A
6	2021-08-20	买入	55.80	N/A