20250801-建信期货-宏观市场月报_反内卷政策预期推高商品价格_22页_1mb

宏观市场月报总结（2025年8月）

核心观点：

1. 全球经济增长动能减弱：特朗普新政策带来的短期刺激逐渐淡化，美国贸易协议逐步落地，但关税武器化引发新一轮避险需求。中国“反内卷”政策发力，国内经济边际趋冷，下半年增长压力仍存。
2. 资产配置建议：防御性配置黄金和国债，低配人民币兑美元汇率、货币、原油和房地产，增持成长型科技股，维持中国经济刺激力度。

具体分析总结：

一、中国经济

• 2025年上半年中国经济表现超预期，得益于两重两新财政刺激和出口抢出口行为。但二季度GDP同比增速放缓至5.2%，工业品价格通缩压力持续，房地产投资与销售继续放缓。
• 研判下半年经济下行风险显著增加，国内财政扩张力度有限，需依赖房地产政策放松与刺激消费、人工智能等新兴产业。

二、美国经济

• 美国实际GDP季度增速降至1.2%，就业数据疲软，但薪资和通胀指数显示政策不确定性对消费形成制约。
• 利率政策表态偏鹰，美联储坚持不降息，其独立性恐受特朗普施压影响，货币宽松预期降温利好美元与美债。

三、资产市场分析

1. 国债市场

• 中国国债利率因避险需求延续下行趋势，利率核心运行区间预期1.3%-1.9%，波动率较低。

2. 货币市场

• 美元走势震荡，在中期利空因素作用下波动区间95-105，人民币兑美元在7.1-7.4之间弹性运行。

3. 股票市场

• A股核心区间4500-5600点，行业分化明显，受利多政策提振的新能源、稀土、芯片等板块值得看好；长期在全球去美元化与贸易摩擦背景下震荡调整风险较大。

4. 黄金与贵金属

• 黄金避险属性增强，中长期位于偏强震荡区间，建议加大配置比例。

5. 商品与原油

• 美国关税政策影响需求前置趋向结束，工业商品普现下跌动能，维持跌势节奏但下探空间有限。原油受OPEC+增产压力加大，建议继续保持低配。

6. 房地产与相关金融资产

• 房地产去化压力持续，真实成交与库存问题未改善，利好科技股与成长型资产弱于周期股。

投资策略建议

声明：

本文仅供中国市场投资者参考，内容不构成任何投资建议。市场有风险，操作需谨慎，具体策略需由个人研判决定。