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粕类日报：供应压力持续，价差震荡偏弱

1. 市场概述

今日粕类市场呈现震荡偏弱走势，豆粕与菜粕期货价格跌势延续。

2. 行情回顾

• 美豆：因过剩出口空间有限，美豆价格收跌。
• 国内豆粕：成本端压力增加，市场供应充足，现货跌价对盘面支撑不足。
• 菜粕：前期供应端利多因素已被充分释放，后续供应预期趋暖引发阶段性回调。

3. 基本面分析

• 全球供应：
  • 美豆：
    • 旧作库存小幅上调，产量略增。
    • 新作单产下调、种植面积增加，预期供应量小幅增加。
    • 当前巴西大豆价格高位受制于出口乐观预期，压榨量增幅显著，成本支撑明显但仍面临出货缓慢压力。
  • 南美整体：产量增加1539万吨、压榨量增加821万吨，库存或出口量继续累计，供应压力继续显现。
• 国内基本面：
  • 豆粕：开机率维持高位，库存充足，现货端供应宽松下，基差交易活跃。
  • 菜粕：开机率下降，菜粕库存仍处偏低水平；不过需求逐步转弱，供需面维持弱平衡格局。

4. 逻辑分析

• **美豆：**供需宽松主导拉低价格；短期存在支撑但反弹支撑不足。
• 国内：
  • 豆粕供应充足，库存居高水平；进口大豆增量，年度压榨预估将增加，整体库存累增压力明显。
  • 菜粕短期偏弱回调，预计震荡运行，近月05合约价差扩大，仍关注供应改善预期和进口来源地消息。

5. 交易策略

• **单边：**观望。
• 套利： MRM05价差扩大，需减仓离场。
• 期权： 暂不建议操作。
• 盘面压榨利润： 巴西进口成本保持高位，国内压榨利润承压。

6. 风险提示

• 宏观：中美经贸谈判缺乏明确指引，但长期大豆需求仍将支撑价格。
• 供应端：巴西卖货缓慢但出口预期较强，阿根廷关税下调可能影响竞争格局。
• 需求端：需关注终端消费能否改善，影响实际供应宽松压力。

免责声明： 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场的变化可能超出预期，请投资者据此审慎决策。