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华密新材（836247）2024年三季报点评：Q3业绩环比增长，经营性现金流同比改善

核心观点

1. 财务表现

   • 2024年Q1-Q3公司营收同比下降5.2%，归母净利润同比下滑23.44%，但Q3单季归母净利润环比增长106.2%，扣非净利润环比增长130.2%。
   • 经营性现金流显著改善，同比增幅达179.22%，主要受益于销售回款增加及采购成本控制。
   • 毛利率提升0.2个百分点至30.68%，Q3毛利率环比增长，但同比略有下滑至31.35%。

2. 业务与战略

   • 公司材料端配方实力突出，制品端设计经验丰富，产品满足知名车企要求并应用于高铁、航空等领域。
   • 通过合资设立子公司扩展特种橡塑制品业务，未来客户资源优势将助推产销布局。

3. 投资建议

   • 调低2024-2026年归母净利润预测至5.7/7.9/12.1亿元，对应最新PE为50.80/36.59/24.05倍，维持“增持”评级。

4. 风险提示

   • 宏观经济波动、原材料价格波动、应收账款坏账风险。