20231030-国海证券-美埃科技-688376.SH-2023三季报点评_Q3业绩表现亮眼_经营性现金流改善_5页_323kb

国海证券-美埃科技（688376）2023三季报点评

一、核心业绩

• 前三季度业绩：公司前三季度实现收入107亿，同比增长278.9%；归母净利润12.9亿，同比增长499.7%；扣非净利润10.8亿，同比增长291.5%。
• Q3单季表现：
  • 收入42亿，环比增长94.5%，同比增长547.9%。
  • 归母净利润0.52亿，环比增长197.1%，同比增长1310.7%。
  • 经营现金流显著改善，前三季度净额0.87亿，扭转2022年同期净流出局面。

二、关键发现

1. 财务结构优化：

   • 应收账款+3028%，预付款大幅增加；
   • 存货下降10.2%，应付账款-79.5%；
   • 经营性现金流改善明显。

2. 毛利与费用：

   • 毛利率29.3%，环比增长2.9pct；
   • 净利率12.5%，同比提升432pct；
   • 期间费率下降0.88pct（销售+研发高增长）。

三、盈利预测与评级

• 预计2023-2025年收入分别为155.7亿、200.9亿、258.3亿。
• 归母净利润17.8亿、24.8亿、31.7亿。
• 现价PE（2023E）28.93倍，维持“买入”评级。

四、风险提示

• 订单及产能建设不及预期；
• 原材料价格波动；
• 政策变动风险；
• 小市值流动性风险。