2018-汽车及零部件行业专题报告_把握大众周期_布局上游零部件_18页-1mb

报告摘要

汽车及零部件行业专题报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了中国汽车市场进入产品周期阶段后，汽车行业增速放缓的背景，以及处于强产品周期的企业如何通过新产品推出实现高增长。重点聚焦于大众集团在2018-2020年间的强产品周期，预测其销量将增长40%，同时指出这一周期将为上游零部件企业带来投资机会。

主要观点

1. 行业增速放缓，强产品周期成关键增长驱动

行业周期划分：
- 产能周期（2001-2010）：CAGR高达25.3%。
- 产品周期（2011-2025）：CAGR预计为3%-7%，行业进入低速增长期。
- 需求周期（2025以后）：CAGR降至1%-3%，行业增长将主要依赖换购驱动。
强产品周期优势：
- 产品力强的企业将显著跑赢行业整体增速。
- 产品周期叠加换车周期可带来更高的增长潜力。
- 市场竞争加剧，行业整合加速，头部企业将更加强势。

2. 大众集团产品周期开启，销量有望增长40%

产品布局：
- 2018-2020年，大众将推出37款全新/换代车型，其中24款为SUV。
- 重点强化SUV市场，补齐短板，提升市场份额。
销量预测：
- 大众预计2020年销量达560万辆，三年增长约40%。
- 一汽大众销量三年增长约50%，上汽大众增长约30%。
产能保障：
- 北南大众合计新增151万产能，确保新车型顺利放量。

3. 大众产品周期对竞争品牌形成冲击

对韩系、法系品牌：
- 大众在A0和A级SUV市场推出大量新品，将对韩系、法系市场份额形成挤压。
对自主品牌：
- 大众向下布局，价格带与自主品牌部分重叠，可能抢夺部分市场份额。

关键信息

上游零部件受益企业

一汽富维：
- 来自一汽大众收入占比达66.3%，为一汽大众配套车灯、保险杠、座椅等。
- 市值54.6亿元，收盘价10.76元，投资评级为买入。
宁波华翔：
- 来自一汽大众收入占比约25.0%，配套内饰件、后视镜等。
- 市值76.6亿元，收盘价12.23元，投资评级为买入。
常熟汽饰：
- 来自一汽大众收入占比约50.0%，配套门内护板、仪表板等。
- 市值38.8亿元，收盘价13.84元，投资评级为买入。
富奥股份：
- 来自一汽大众收入占比达22.3%，配套底盘系统、制动系统等。
- 市值97.6亿元，收盘价7.61元，投资评级为买入。
精锻科技：
- 来自大众收入占比达15.2%，供应差速器和变速箱齿轮。
- 市值55.9亿元，收盘价13.80元，投资评级为买入。
星宇股份：
- 来自一汽大众收入占比达37.0%，为一汽大众供应车灯。
- 市值155.6亿元，收盘价56.35元，投资评级为买入。

上汽集团受益分析

上汽大众：
- 作为上汽集团的重要板块，其销量增长将显著带动上汽集团业绩。
- 奥迪国产化推进顺利，对上汽集团贡献度持续提升。
上汽通用：
- 2019年也将迎来强产品周期，预计带动量价齐升。
上汽集团整体表现：
- 市值3,808.8亿元，收盘价32.60元。
- 投资评级为买入，盈利预测稳定增长。

风险提示

国内宏观经济运行不及预期；
国内汽车行业景气度不及预期；
大众新产品销量表现不及预期。

投资建议

投资评级：增持（维持）
重点推荐公司：
- 一汽富维
- 宁波华翔
- 常熟汽饰
- 富奥股份
- 精锻科技
- 星宇股份
- 上汽集团

这些企业受益于大众强产品周期，业绩增长确定性强，是当前投资布局的优选标的。

附注

分析师承诺：分析师具有合法执业资格，报告内容独立、客观、公正，不受第三方影响。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%-15%之间；
- 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%-5%之间；
- 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间；
- 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。
行业评级：
- 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%至5%之间；
- 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

信息披露

数据来源：Wind、中汽协、财通证券研究所
报告性质：仅供财通证券客户参考，不构成投资建议。
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