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宏观经济分析总结

核心内容

• LPR利率关注：下周LPR利率调整成为市场关注焦点，当前银行股表现疲软，市场对利率调降存在预期。
• 银行业资产质量改善：二季度银行业不良贷款余额为3.5万亿元，不良贷款率降至1.86%，显示资产质量有所提升。
• 房地产贷款增速放缓：房地产贷款增速降至10.3%，低于全部贷款增速，政策持续压制地产行业。
• 经济下行压力：下半年经济面临一定下行压力，但政策维稳将限制其幅度，市场维持震荡态势。
• 商品市场走势：商品整体有下行压力，但幅度较缓，黑色、能化品上涨，有色小幅下跌。

主要观点

• 政策影响：央行通过存款利率改革和降准置换MLF操作降低商业银行负债成本，但市场对LPR调降的预期未被充分满足，导致银行股下跌。
• 行业表现：
  • 汽车行业：2季度受缺芯影响业绩承压，但下半年供应链改善趋势明确，行业利润弹性值得期待。
  • 电力设备与新能源行业：德赛西威Q2盈利显著改善，受益于智能化业务发展及芯片短缺缓解，未来盈利有望进一步提升。
  • 房地产行业：居民中长期贷款占比下降，反映购房意愿减弱，政策对房地产贷款投放的限制加剧了房企现金流压力。
  • 传媒行业：6月游戏公司收入亮眼，暑期档表现值得期待，同时用户时长争夺白热化，强内容成为核心竞争力。

关键信息

• 市场数据：
  • 申万银行指数下跌12%，7月8日单日跌幅达2.83%。
  • 南华工业品指数上涨0.8%，黑色、能化品上涨，有色下跌。
  • 欧元区5月工业生产指数环比下降1%，延续磨顶趋势。
  • 传媒板块表现落后，中信传媒指数全周跌1.27%。
• 行业分析：
  • 汽车行业：7月上旬乘用车产量同比下降36.2%，批发/零售同比分别-18%和+0%，环比改善趋势明确。
  • 电力设备与新能源行业：德赛西威Q2归母净利环比增长100%，预计下半年盈利能力将进一步提升。
  • 房地产行业：6月新增居民中长期贷款5156亿元，同比减少1193亿元，房地产贷款集中度管理政策影响明显。
  • 传媒行业：游戏公司如雷霆游戏、完美世界、吉比特等表现突出，暑期档潜力大；广告营销和影视行业受市场分化影响较大。

重点报告推荐

• 德赛西威：公司Q2盈利显著改善，智能化业务稳步推进，下半年有望受益于缺芯缓解。
• 完美世界：《梦幻新诛仙》表现优异，预计2021年上半年净利润同比下降81.90%-78.75%，但市场对其未来表现持乐观态度。
• 吉比特：《摩尔庄园》手游上市火爆，公司Q2盈利增长显著。
• 心动公司：核心用户游戏社区优势明显，优质产品佐证研运能力。

风险提示

• 宏观经济波动：对传媒、游戏、房地产等行业影响较大。
• 政策风险：如游戏审批节奏、房地产贷款政策、互联网平台监管等。
• 市场风险：如芯片短缺缓解程度、原材料成本波动、海外互联网市场政策变化等。

市场数据概览

• 主要指数表现：上证综指、深证成指、沪深300等指数均小幅下跌或震荡。
• 商品期货：部分商品如铜、大豆等上涨，但整体商品市场仍面临下行压力。
• 汇率变动：美元指数微涨，人民币兑欧元、日元等主要货币贬值。
• 沪股通/深股通活跃个股：贵州茅台、宁德时代、比亚迪等个股交易活跃，但部分个股如药明康德、东方财富等出现净卖出。

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