20210719-首创证券-汽车行业简评报告_7月上旬产销同比压力仍大_逢低布局下半年供给改善大势_11页_1mb

汽车行业7月上旬产销分析及下半年展望总结

核心内容概述

本报告分析了2021年7月上旬中国汽车行业的产销情况，指出尽管同比压力仍存，但降幅有所收窄，行业供给端恢复前景乐观。同时，报告认为下半年需求端将有边际增量支撑，建议投资者逢低布局板块。

主要观点

1. 7月上旬产销数据

• 生产端：中汽协监测的11家重点车企7月上旬产量同比下降37.5%，其中乘用车同比下降36.2%，商用车同比下降43.9%。相较6月同期降幅收窄。
• 批发端：乘联会数据显示，7月上旬（1-11日）批发同比降幅为18%，零售同比持平，相较6月同期降幅收窄。
• 行业库存：6月库存系数为1.48，库存预警指数回升至56.1，显示行业库存压力有所上升。
• 原材料价格：6月以来原材料价格小幅波动，近期大宗商品整体偏弱，有助于缓解车企和零部件成本压力。

2. 下半年需求端支撑

• 出口走强：上半年乘用车出口63.1万辆，同比增长94.6%。上汽、奇瑞、长安、长城、吉利等车企出口增幅均超过100%。
• 地方置换政策加码：7月起广东省加码置换补贴政策，补贴额度为0.3-1万元/辆，较2020年提升。
• 新能源车下乡活动：2021年新能源下乡活动较2020年时间更长、覆盖更广，预计下半年将提供显著增量。

3. 行业复苏与政策支持

• 工信部指出，针对缺芯问题的系列举措已初见成效，有望进一步释放供给潜力。
• 供应链改善需时间，但行业整体复苏预期增强。

4. 投资建议

• 整车板块：建议关注长安汽车、比亚迪、长城汽车。
• 零部件板块：建议关注伯特利（EPB+线控制动）、拓普集团、科博达（车身控制器）、星宇股份（智能车灯）、德赛西威（智能座舱系统）等具备国产替代潜力的企业。

关键信息

行业表现

• 汽车板块本周下跌3.6%，弱于沪深300的0.5%涨幅。
• 细分板块中，乘用车跌幅最大，达7.2%，零部件板块相对较强，跌幅1.3%。

个股表现

• 长安汽车、比亚迪、吉利汽车、星宇股份等个股表现相对较好，但整体板块仍承压。

估值情况

• 行业主要公司估值数据如下（单位：PE、市值等）：
  • 保隆科技：21PE 26.3，22PE 21.1，总市值71亿
  • 银轮股份：21PE 19.1，22PE 15.4，总市值84亿
  • 吉利汽车：21PE 12.0，22PE 10.0，总市值2,391亿
  • 星宇股份：21PE 41.8，22PE 33.5，总市值609亿
  • 比亚迪：21PE 130.0，22PE 95.4，总市值6,764亿

行业公告与新闻

上市公司公告

• 华阳集团：半年度净利预增141.2%-179.8%，主要受益于汽车电子和精密压铸业务订单增长。
• 长安汽车：半年度净利预增扭亏，主要因销量增长和产品结构优化。
• 一汽富维：半年度净利增长60%-70%，主要因客户产量回升。
• 德赛西威：半年度净利增长56.8%-63.4%，智能座舱、智能驾驶等业务持续增长。
• 一汽解放：半年度净利增长45.1%-54.9%，经营业绩稳步提升。
• 中鼎股份：半年度净利增长365.7%-390.4%，受益于新能源汽车市场增长。

行业新闻

• 汽车零售额：6月汽车类零售额3867亿元，同比增长4.5%；1-6月累计增长30.4%。
• 召回公告：涉及五菱、宝骏、日产、欧拉、奇瑞等品牌共计147.8万辆汽车将被召回，主要因发动机问题。
• 积分政策：工信部发布2020年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源积分情况，正积分前三为特斯拉、比亚迪、上汽通用五菱。
• 理想汽车上市：理想汽车已于5月底向港交所提交上市申请，计划以双重上市方式登陆。
• 蔚来汽车上市：蔚来汽车因用户信托持股问题，上市计划被推迟。

风险提示

• 汽车行业复苏不及预期
• 汽车智能化产业进程不及预期
• 新能源汽车产业发展不及预期

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内市场表现与沪深300指数对比。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

7月上旬汽车产销同比仍面临较大压力，但降幅有所收窄，显示行业逐步回暖。叠加出口走强、地方置换政策加码、新能源车下乡活动等因素，下半年需求端具备一定支撑。同时，工信部对缺芯问题的应对措施显示供给端恢复前景乐观。建议投资者在板块调整时逢低布局，重点关注整车企业及具备国产替代潜力的零部件供应商。