深度报告-20230811-国海证券-万里扬-002434.SZ-深度报告_汽车变速器龙头_前瞻布局储能打开成长空间_46页_2mb

公司概况
万里扬是国内汽车变速器龙头企业，历经十余年竞逐，切入新能源市场，布局储能项目，形成双业务体系。

核心优势

• 凭借10年以上变速器研发生产积淀，率先布局从卡车厂向乘用车厂扩张的路径。
• 新能源业务优先：EV减速器已配套奇瑞、吉利等车企，随着车型放量出现转折点；储能领域布局迅速，拥有独立和用户侧储能项目，累计签约装机规模达到14GW，并与三峡集团共同成立储能产业基金支持项目装机。

财务预测
预计2023、2024、2025年归母净利润高达53.9亿、88.7亿、137.3亿元，三年增速分别80%、64%、55%；PE为22、14、9倍。

风险提示

• 宏观经济下滑可能通过需求侧抑制公司汽车及储能业务发展；
• 细分行业方面，新能源车销量不如预期，或产品配套开发进度延迟；辅助服务政策变动、储能产业链成本上涨同样构成挑战。

积极看点

• 新能源渗透率提升，制造业与储能行业有持续增长动能；
• 产品结构优化显著提升盈利能力，未来成长空间大。【买入评级】