20141107-渤海证券-可转债投资策略双周报_关注轮动机会_11页_577kb

报告摘要

本报告为渤海证券分析师康凯发布的可转债投资策略双周报，总结了2014年10月23日至11月5日期间转债市场的表现、估值分析、公司动态及投资策略建议。

整体趋势：本期转债市场震荡上行，中证转债指数上涨 4.91%，而同期沪深300指数上涨 3.51%。
涨幅前列：浙能、徐工、国电、中海和海运转债涨幅居前，分别为 14.6%、13.33%、12.1%、11.96% 和 11%。
- 浙能上涨主要由于新发上市。
- 其他四只转债受益于“一带一路”和电力改革等主题性事件。
跌幅情况：同仁、歌华和重工转债下跌，跌幅分别为 0.87%、1.61% 和 4.23%，与所在主题板块获利回吐有关。
成交量：本期日均成交额 42.34亿元，较前期 24.07亿元 上升 75.88%，剔除浙能新上市影响后，上升 43.52%。
- 大盘转债中，中行、民生转债成交额涨幅最大，分别为 127.54% 和 93.65%。
- 小盘转债中，国电、隧道、齐翔和深机转债成交额上升明显，分别上涨 257%、181%、169% 和 183%。
- 齐峰、泰尔转债成交额明显下降，分别下降 66% 和 52%。

债性分析：
- 本期转债平均纯债溢价率为 33.97%，环比上升 5.43个百分点。
- 东华、华天、久立、国金转债纯债溢价率在 60% 以上，债性较弱。
- 中行转债纯债溢价率较低，低于 10%，其他转债因价格上升，到期收益率多为负值。
股性分析：
- 本期平均转股溢价率为 9.44%，环比下降 0.19个百分点。
- 东华、重工、隧道和通鼎转债转股溢价率较小，分别为 -0.59%、-0.28%、-0.44% 和 0.11%，股性较强。
- 深机、歌华和民生转债转股溢价率较高，股性较差。

业绩超预期：国金、吉视、中海、齐翔、歌华、齐峰、平安、海运和重工前三季度业绩超出预期。
提前赎回：
- 重工、华天转债董事会通过提前赎回议案，赎回价格分别为 100.493元/张 和 103元/张，赎回登记日为 11月28日，停止交易和转股日为 11月28日。
新发与发行：
- 中行境外优先股发行完成，票息 6.75%。
- 齐翔转债于 10月27日 开始转股，转股价格为 14.34元/股。
- 歌尔声学、洛阳钼业可转债发行申请获批，分别拟发行 25亿元 和 49亿元。
其他动态：
- 中国石化大股东增持计划实施完毕，增持比例为 0.158%。
- 深机转债投资深圳机场西区土地项目，预计收益良好。
- 隧道转债中标杭州市文一路地下通道BOT项目，中标价为 76.78亿元，项目公司注册资本 10.33亿元。