20231106-华创证券-中炬高新-600872.SH-焕然一新_再启新程_6页_904kb

中炬高新（600872）股东大会调研报告总结

核心反馈与战略调整：

• 新管理层客观务实，重点推进四项改革：战略检讨及复盘、业务体系梳理、供应链优化、人员优化及绩效考核机制建设。
• 新任总经理于9月初加入，通过内外调研识别八大问题，并分组解决。
• 当下股权更趋明晰，计划年底前披露三年发展规划，目标设定高于行业及历史水平。
• 股权激励开放，对战投也持开放态度，但需甄别。
• 土地诉讼有望向有利于上市公司的方向推进。

经营调整：

• 落地营销机构改革，人员竞聘启动。
• 聚焦酱油主业，拓展蚝油、料酒，重点发展餐饮和复调业务。
• 零添加产品增长迅速，去年收入几千万元，今年预计增速70-100%。

投资建议：

• 评级：强推 (维持)，目标价38元。
• 关键假设：
  • 调整快速推进，新管理层执行力强。
  • 经营目标扎实落地。
• 调整 EPS 预测：
  • 2023年 EPS：-0.75元
  • 2024年 EPS：上调至1.01元（原0.98元）
  • 2025年 EPS：上调至1.24元（原1.23元）
• PE 估值 (基于2024年)：约35倍，对应市值约300亿，目标价38元。
• 财务预期：
  • 2023年净利润：亏损0.593亿元，同比下滑179.8%
  • 2024年净利润：7.96亿元，同比增长1739%
  • 主业利润2023年：6.6亿元（预测），2024年：7.8亿元（预测）

风险提示：

• 下游需求低迷
• 市场竞争加剧
• 诉讼负债不确定
• 食品安全风险