主动权益基金2021年年报分析：机构持有比例微升，全年业绩“奖勤罚懒”-20220407-国金证券-20页_1mb

主动权益基金2021年年报分析总结

核心内容概览

2021年，主动权益基金持有人结构和市场表现发生了显著变化。机构投资者持有份额比例有所提升，但整体仍以个人投资者为主。市场风格多变和行业轮动加快导致基金换手率上升，全年业绩呈现“奖勤罚懒”的特点。同时，基金持仓结构也有所调整，持股市值下沉，消费板块占比下降，制造板块崛起。

主要观点

1. 持有人结构变化

• 机构持有份额：截至2021年末，机构持有份额为4076.16亿份，占比12.40%，相比2021年中报提升了0.91%，但相比2020年末下降了2.54%。
• 个人持有份额：个人持有份额为28803.23亿份，占比87.60%。
• 基金类型差异：灵活配置-偏股型基金机构持有比例最高，为28.81%；平衡混合-偏股型基金最低，为5.37%。
• 资金集中度：机构资金集中于规模排名前5%的基金，占比24.66%；个人资金同样集中于前5%的基金，占比41.22%。

2. 市场表现与换手率

• 换手率：2021年下半年换手率为4.49，显著高于上半年的1.62，表明市场风格和行业轮动加快。
• 业绩表现：换手率较高的基金平均回报更高，全年市场“奖勤罚懒”，与2020年下半年的“奖懒罚勤”形成对比。

3. 持股结构变化

• 持股市值：主动权益基金仍以配置大盘股为主，但持股市值有所下沉。
• 板块配置：消费板块虽仍为最大持仓板块，但占比下降至29.08%，领先优势缩小；制造板块崛起，与消费板块接近。
• 细分行业：电力设备、电子和医药生物为持股最多的三大行业，其中医药生物从第一跌至第三，食品饮料退出前三。

4. 机构增持基金

• 普通股票型基金：机构增持份额最多的是“工银瑞信新金融A”，增持13.43亿份。
• 偏股混合型基金：机构增持份额最多的是“富国融泰三个月定开”，增持27.69亿份。
• 灵活配置-偏股型基金：机构增持份额最多的是“广发多因子”，增持23.80亿份。

5. 机构持有比例提升较快的中小规模基金

• 1亿以上、5亿以下：机构持有比例提升最快的基金为“东方量化多策略A”，占比提升96.73%。
• 5亿以上、10亿以下：机构持有比例提升最快的基金为“东兴量化优享”，占比提升99.64%。

6. FOF持仓情况

• 持仓市值最多：FOF持有市值最多的基金为“海富通改革驱动”，达9.79亿元。
• 持仓份额增长最多：FOF增持份额最多的是“广发多因子”，增持2.11亿份。
• 持有数量最多：被FOF持有的基金数量最多的是“信达澳银新能源产业”，共44只FOF持有。

关键信息

• 机构资金分布：机构资金更倾向于较大规模基金，显示较强的羊群效应。
• 基金类型偏好：灵活配置-偏股型基金因较低的平均股票仓位而吸引较高机构持有比例。
• 市场波动与业绩：换手率较高的基金表现更优，说明市场对积极调仓的基金更为青睐。
• 板块变化：消费板块占比下降，制造板块崛起，显示出投资者对成长型行业的偏好。
• FOF投资趋势：FOF对部分基金表现出显著兴趣，尤其是“信达澳银新能源产业”和“广发多因子”。

风险提示

• 地缘政治风险
• 新冠疫情控制情况
• 海外加息政策进程
• 国内政策及经济复苏不及预期

数据来源

• Wind
• 国金证券研究所
• 截至2021年12月31日